Titre correctement évalué.
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Les banques J van Breda et Delen (dont Ackermans a des participations pour 1/3 de sa valeur intrinsèque) semblent pouvoir faire croître leur résultat 2012, grâce e.a. à des acquisitions. Pour couper l'herbe sous le pied à un concurrent potentiel intéressé par ABK, J. van Breda s'est offert ABK, de quoi gagner l'accès à un nouveau segment de clientèle, assurer son développement et viser un rendement sur fonds propres de ±10 %. Delen a acquis JM Finn, qui a apporté ±45 % d'actifs sous gestion en plus ; et après un petit creux au 3e trimestre, ses capitaux sous gestion semblent à nouveau en hausse. Pour Ackermans, le pôle financier restera donc un gros moteur de croissance pour le profit 2012, mais pas le seul. Car le dragueur DEME (25 % de la valeur intrinsèque), qui acte de belles commandes, devrait finalement rebondir. De plus, dans l'immobilier (9 %), après 4 années assez creuses, 2012 devrait être meilleure. Le bénéfice 2012 sera sans doute inférieur à celui de 2011, mais, hors éléments non récurrents positifs en 2011 liés à l'acquisition d'ABK, il sera en croissance et devrait atteindre 5,38 EUR par action. De quoi maintenir la croissance annuelle de 5 % du dividende, lequel devrait être de 1,21 EUR net pour 2011.

Cours au moment de l'analyse : 53,89 EUR

Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations (construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux) dans lesquelles il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management,…).