Au premier trimestre, le chiffre d'affaires a moins reculé que prévu (-13,7 % hors acquisitions et désinvestissements). Son recul provient essentiellement, comme prévu, de la chute des ventes de fil à scier (utilisé dans la fabrication de panneaux solaires).

Les véritables questions sur Bekaert concernent les marges, qui vont s'effondrer cette année.

En cause, la chute des ventes de fils à scier (très rentables !), mais aussi la pression attendue sur les prix sur des autres produits, compte tenu de la conjoncture et des surcapacités en Europe et aux Etats-Unis.

Certes, une grande restructuration est en cours et devrait commencer à faire sentir ses effets dès le second semestre. Mais on n'en connaît toujours pas le coût exact (100 millions d'euros). Aussi, nous n'attendons pas de retour aux marges opérationnelles visées par le groupe (7 à 9 %) avant 2014.

Cours au moment de l'analyse : 23,66 EUR

Bekaert est un groupe industriel belge spécialisé dans la transformation des métaux (produits tréfilés, filtres, matériaux composites…) et les techniques de recouvrement par fibres métalliques. Il réalise plus de 70 % de son activité dans les marchés émergents. Ses débouchés principaux sont dans les secteurs automobile (1/3 des ventes), de l'énergie (1/4 des ventes) et de la construction (1/5).