L'objectif 2012 maintenu par le groupe nous semble difficile à atteindre. L'action reste trop chère.
VENDEZ.

Au 1er trimestre, le bénéfice perd 61,6 % (avant impôts et exceptionnels). Malgré cela, le groupe pense limiter à 25 % la chute sur l'ensemble de 2012. Les ventes Belron (vitres auto ; 2/3 du bénéfice opérationnel 2011) ont perdu 10,6 % (hors acquisitions et effets de change). C'est certes parce qu'il y a eu peu d'intempéries cet hiver, mais la chute est plus lourde que prévu. L'heure est dès lors aux réductions de coûts et à un plan de relance des ventes (son coût plombera le résultat 2012). En avril, les ventes ont été un peu meilleures et celles des prochains trimestres le seront sans doute aussi, mais les marges de la division resteront sous pression. Dans la distribution auto, les ventes ont crû de 6,5 %, dans un marché où les ventes de voitures neuves ont perdu 12,7 %, suite à l'arrêt des éco-primes fin 2011. Mais c'est dû à une réduction de délai de livraison chez Audi et cela ne peut être extrapolé aux prochains trimestres. Même si le groupe vendra cette année plus de voitures chères qu'en 2011, le surplus de rentabilité ne compensera pas la baisse des volumes et la hausse des coûts marketing. Nous réduisons encore notre prévision de bénéfice par action 2012 (après charges de restructurations) à 2,90 EUR (contre 3,49 auparavant).

Cours au moment de l'analyse : 29,00 EUR

D'Ieteren est un importateur belge des voitures du groupe VW, aussi actif dans la location de voitures (Avis) et les vitrages pour voitures (Carglass, …).