Pour tenir compte d'une possible persistance de la crise, par prudence, nous ajustons néanmoins nos prévisions. Mais malgré cela, le titre reste bon marché.
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Le résultat du premier trimestre est sauvé par les performances du groupe en dehors de l'Italie. Grâce à la hausse de la demande en Amérique Latine, en Russie et en Europe de l'Est, le chiffre d'affaires s'est accru de 8,5 % par rapport à un an plus tôt et la baisse du bénéfice opérationnel (avant amortissements) a été contenue à 2,2 %.

Sans la contribution de l'étranger, le recul du bénéfice opérationnel des activités de production d'énergie aurait été de 20 %. Malgré une hausse de la taxation par rapport au premier trimestre 2011, le bénéfice net se contracte de 1,4 % seulement, grâce aux recettes extraordinaires liées à la cession de la participation dans Terna qu'Enel détenait encore (sans cette cession, le recul serait de 15 %). Des chiffres conformes à nos attentes. Nous réduisons néanmoins légèrement nos prévisions, pour tenir compte des craintes de prolongation de la crise. Tant pour 2012 que pour 2013, nous tablons à présent sur un bénéfice de 0,33 EUR par action (hors éléments non récurrents), contre respectivement 0,34 et 0,35 auparavant. Pour ces deux années, nous tablons en outre sur un dividende de 0,14 EUR brut (contre 0,15 auparavant).

Cours au moment de l'analyse : 2,468 EUR

Enel est le n°1 de l'électricité en Italie, actif en Europe de l'Ouest, en Europe de l'Est et en Amérique du Nord et du Sud. Egalement n°2 du gaz en Italie. Le groupe est aussi très actif dans les énergies durables.