L'offre iceberg (09/11/2010)

Début août, j’ai placé un ordre de vente pour 1 000 actions Alfacam, avec une limite à 5,50 EUR. Mais, bien que les actions aient pourtant flirté avec mon cours limite pendant presque deux mois, elles ne l’ont jamais atteint. J’ai eu plusieurs fois l’impression que du côté des vendeurs, de nouvelles actions apparaissaient constamment, sans vraiment s’afficher. Est-ce possible ?

L’action du groupe de médias Alfacam est effectivement restée pendant des semaines juste en dessous de votre cours limite et n’est jamais parvenue à percer plus haut. Sans doute votre ordre de vente s’est-il heurté à un (gros) ordre «caché», aussi nommé «ordre iceberg». Ce type d’ordre permet en effet à un investisseur (le plus souvent institutionnel) de placer de grosses quantités de titres sur le marché, sans en renseigner le nombre exact dans le carnet d’ordres central. Il ne laisse en fait paraître que la pointe d’un iceberg, d’où le nom donné à la pratique.

Lorsque des institutionnels veulent vendre une grande quantité d’une action qui n’est que peu négociée, il est préférable qu’ils ne fassent pas directement part de leur intention. Car s’ils le faisaient, ils effraieraient le marché et inciteraient d’autres vendeurs à placer leur propre limite juste en dessous de la leur. Ils risqueraient alors de rester avec leurs actions sur les bras.

La plupart des brokers on line permettent de placer ce type d’ordres.

Ordre morcelé

L’action Alfacam est très peu liquide. Chaque jour, en moyenne, seulement 2 500 titres environ sont négociés. Si un fonds de placement veut vendre par exemple 50 000 actions à 5,35 EUR, il peut difficilement placer un tel ordre de manière publique. Il choisira plutôt de rendre son ordre invisible en n’affichant son souhait de vendre que pour 500 actions à la fois, au prix de 5,35 EUR. A chaque fois que 500 titres sont vendus, 500 nouveaux titres réapparaissent au carnet d’ordres central. Et ainsi de suite jusqu’à ce que la totalité souhaitée soit vendue, ce qui peut durer quelques semaines.

Bon à savoir néanmoins : lorsqu’un lot de 500 actions est vendu, le nouveau lot qui apparaît au carnet perd sa priorité par rapport aux autres ordres avec une limite de 5,35 EUR. Mais si, comme dans votre cas sans doute, la limite est juste au-dessus de celle d’un gros ordre qui avance masqué, vous tombez chaque fois en dehors du filet. Le cours peut en effet difficilement dépasser la limité fixée pour l’ordre iceberg, tant que celui-ci n’est pas exécuté dans sa totalité.
Si vous vous rendez compte que vous vous trouvez dans une telle situation, vous n’avez guère d’autre choix que d’adapter votre cours limite à la baisse.

Dans votre cas, vous avez eu de surcroît la malchance de voir la société Alfacam publier un piètre résultat opérationnel, ce qui a poussé le cours de son action vers le bas, à 5 EUR.