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Au 1er trimestre, le nombre de clients mobiles a perdu 0,4 % (moins de clients chez les opérateurs virtuels Telenet, Lycamobile, Colruyt, RedBull, VT4, RTL…). Bien que le trafic de données (internet sans fil) ait encore crû, le revenu moyen par client a baissé et le chiffre d’affaires a perdu 0,3 %. Le bénéfice a chuté de 28,1 % (baisses de tarifs imposées, indexation salariale, plus de personnel pour le service clientèle et les magasins, concurrence agressive, accélération des amortissements de la rénovation du réseau). L’offre de TV numérique est un flop (50 nouveaux clients au 1er trimestre) et ne fera plus l’objet de promos cette année. Tant que le câble ne sera pas libéralisé, le belge ne pourra pas concurrencer les offres triple et quadruple play de Belgacom et Telenet. Bien qu’il table à présent sur un impact négatif des mesures règlementaires plus lourd qu’il y a quelques mois, il reste convaincu que, grâce à ses récentes formules d’abonnement, il atteindra ses objectifs 2012. Pas facile selon nous. Nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 2,76 EUR en 2012 (2,98 auparavant) et à 2,50 EUR en 2013 (contre 2,76). Vu que le pay-out est de 100 %, nous réduisons nos prévisions de dividende dans la même proportion.

Cours au moment de l'analyse : 29,35 EUR

Mobistar est le N°2 de la téléphonie mobile en Belgique (derrière Proximus), avec une part de marché de ± 33 %. Détenu à près de 53 % par France Télécom.