Nouvelles émissions (06/09/2010)
Il n’y a pas d’émissions intéressantes cette semaine. Tant les devises (la couronne norvégienne et le dollar américain), que le faible rendement nous laissent de marbre.
NOK: potentiel limité
La semaine obligataire fait la part belle à la couronne norvégienne (NOK), une devise qui, après sa belle remontée face à l’euro, n’offre désormais plus qu’un potentiel de hausse limité. Ce sont les émissions des deux institutions bancaires, Dexia Funding Netherlands et BNP Paribas Fortis, toutes deux d’une durée de cinq ans, qui rapportent le plus, en raison du risque inhérent à ces banques. La première offre un rendement net de 3,11 % et la seconde, 2,74 %. Municipal Housing Finance, une institution publique finlandaise aux mains de 304 communes, de l’Etat et de quelques autres institutions publiques, dispose d’une solide réputation financière et d’une solvabilité de crédit supérieure à celle des deux banques. Elle n’offre par conséquent qu’un rendement net de 2,31 %, pour une durée de trois ans. Des rendements insuffisants pour compenser le potentiel limité de la devise. Ne souscrivez pas.
USD: pas intéressant
L’émission en USD de Nederlandse Waterschapsbank ne nous séduit pas davantage. Cette banque d’Etat, qui finance les administrations publiques et qui dispose d’un excellent rating offre, pour une obligation d’une durée de cinq ans, un rendement net de 1,70 % seulement. Vu les faibles fondamentaux économiques, la dette publique élevée et l’énorme déficit des Etats-Unis (auxquels s’ajoute la récente faiblesse économique), nous nous attendons à un affaiblissement du dollar à moyen terme. Restez à l’écart.
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