Au premier trimestre, la production de zinc a stagné. Mais ce n’est pas si mauvais, vu que la production du partenaire finlandais Talvivaara a reculé de 27 % par rapport au quatrième trimestre 2011, entre autres suite à la mise en place d’un nouveau système de recyclage des eaux; hors Talvivaara, le production de Nyrstar a grimpé de 3 %.

Pour l’ensemble de 2012, Nyrstar maintient ses objectifs. Sur les 9 mines qu’il exploite, certaines ont dépassé les attentes, d’autres ont déçu, suite aux aléas des réhabilitations (problèmes écologiques, techniques, accidents, règlements locaux…).

Dans l’activité de raffinage, le bilan est aussi mitigé (grève en Belgique, conséquences du gel à Clarksville aux USA…). La production de l’activité a reculé de 19 % par rapport au record du quatrième trimestre 2011. Ces prochains trimestres, elle devrait revenir à la normale. Mais les tarifs de raffinage négociés pour 2012 sont inférieurs à nos attentes (surcapacités de production). Nous réduisons dès lors notre prévision de bénéfice par action 2012 à 0,48 EUR (contre 0,63 auparavant). Mais nous tablons sur une belle envolée bénéficiaire ces 4 à 5 prochaines années (hors nouvelles acquisitions les mines devraient rapidement assurer 70 % du bénéfice opérationnel).

Cours au moment de l’analyse : 6,15 EUR

Le groupe belge Nyrstar est leader mondial dans le traitement du zinc (fonderie et alliages; 9 % d’un marché mondial encore très fragmenté) et numéro trois dans celui du plomb (7 % du chiffre d’affaires). Depuis 2009, le groupe mène une stratégie d’intégration, en acquerrant des mines qui, à moyen terme, devraient assurer 50 % de ses besoins en zinc. Il sera alors le cinquième extracteur mondial de zinc.