Palmarès 2009 (14/01/2010)

INDICE DES BOURSES DES PAYS EMERGENTS (en gras) ET INDICE BOURSIER MONDIAL
(en base 100)

Les flops de 2008 sont les tops de 2009. Les pays émergents ont fortement souffert il y a deux ans. Mais l’an dernier ils ont réussi à restaurer la confiance grâce à des mesures musclées. L’avenir se présente bien.

RAISON GARDER
· Nous nous penchons plus particulièrement, dans notre article 'Coup d'oeil sur les marchés en 2009', sur les prestations marquantes de quelques sicav reprises dans nos tableaux. Nous vous proposons ci-dessous un autre tableau comportant un « top 5 » et un « flop 5 » pour 2009.
· Faut-il en déduire par exemple que les sicav d’obligations en yens sont à proscrire pour 2010 ? Sûrement pas. Mais il faut raison garder. Il y a de multiples bonnes raisons pour lesquelles les gagnants de 2009 ont gagné et les perdants perdu. Seulement voilà, les flops d’une année peuvent fort bien être les tops de l’année suivante – et inversement. Cela n’a rien d’exceptionnel.
Peut-on en déduire qu’il faut au contraire investir dans des instruments qui ont mal presté l’an dernier ? Sûrement pas non plus. Regardez ce qui s’est passé avec les sicav d’obligations en dollar américain ces dernières années. L’insuccès d’une année ne constitue en rien une garantie de succès pour l’année suivante. Même si parfois c’est le cas.

COMMENT LES TOPS ET LES FLOPS DE 2009 SE SONT-ILS COMPORTES LES ANNEES PRECEDENTES ?
Catégorie	2009		2008		2007		2006		2005
	%	rang (sur 54)	%	rang (sur 54)	%	rang (sur 53)	%	rang (sur 52)	%	rang (sur 59)
TOPS 2009
Actions – Russie	133,2	1	-73,5	54	16,3	9	–	–	–	–
Actions – Amérique latine	102,4	2	-50,8	47	28	4	30,2	3	75,7	2
Actions – Turquie	98,8	3	-66,2	52	49,4	1	-13,9	52	77,8	1
Actions – Europe de l’Est	81,5	4	-67	53	18,6	7	30,8	2	59,7	3
Actions – Australie	78,5	5	-49,9	46	16,1	11	19,8	12	35,2	6
FLOPS 2009
Obligations – Yen japonais	-5,1	54	31,9	1	-2,4	41	-12,1	51	-0,2	59
Court terme – Dollar US	-3,7	53	5,9	6	-7,2	52	-6,4	47	18,3	34
Obligations – Dollar US	-1,3	52	9,9	3	-4,1	46	-8,3	49	17,3	35
Obligations – Couronne danoise	1,1	51	8,6	4	1,1	28	-0,9	38	3,9	51
Court terme –Euro	1,1	50	3,1	46	2,5	21	2,6	30	1,7	55

Tous les rendements sont exprimés en euros. Exemple : les sicav obligataires en yens ont perdu en moyenne 5,1 % en 2009, ce qui fait d’elles la plus mauvaise catégorie de nos tableaux (rang 54 sur 54). En 2008, cette catégorie avait fait nettement mieux : elle était à la première place (sur 54) avec une progression moyenne de près de 32 %. Attention : nous ne tenons compte que des sicav et des catégories reprises dans nos tableaux. Pour info : les sicav d’actions belges se classent, pour 2009, au 15ème rang avec une progression moyenne de 39,5 %. C’est mieux que la Bourse de Bruxelles dans son ensemble (+28 %).


TOPS 2009
1. JPMorgan Russia A (+155,8 %)
2. Fortis L Equities Russia (+134,1 %)
3. CAAM Latin America Equities (+114,7 %)
4. BlackRock GF Latin American A (+113,8 %)
5. Horizon Access Fund Russia (+109,7 %)

Notre aperçu des tops (et des flops) montre une fois encore que ce sont d’abord les marchés boursiers, les indices sectoriels et les marchés obligataires qui donnent le ton. Les coûts, la qualité de la gestion et la stratégie choisie (par exemple gestion active ou passive) déterminent, eux, l’écart entre les sicav d’une même catégorie.
Il y a toujours des exceptions évidemment, notamment les sicav qui osent s’aventurer en dehors des sentiers battus comme Placeuro Gold Mines (mines d’or, +94 %), qui s’est sensiblement distanciée de ses semblables en misant sur les mines d’argent, ou Intereffekt China Warrants (actions chinoises, + 118,2 %) qui investit en instruments recourant à l’effet de levier. Voir à ce propos notre article 'Sicav cotées en Bourse'.

Tout peut aussi changer du tout au tout, d’une année à l’autre. Les actions russes avaient perdu 70 % en 2008, du fait notamment de la baisse des prix du pétrole (-56 %), de la guerre en Géorgie et de l’interventionnisme croissant de l’Etat dans la gestion des entreprises. La Bourse de Moscou a même dû fermer pendant quelques jours et nombre d’investisseurs tentaient par tous les moyens de liquider leurs actions. Un an plus tard, que constate-t-on ? Que la Bourse de Moscou a doublé en valeur et que les sicav spécialisées ont fait mieux encore. JPMorgan Russia A a gagné 155,8 % grâce à ses positions dans l’institution financière Sberbank (+260 %) et le groupe sidérurgique Magnitogorsk (+327 %). Comment expliquer ces montagnes… russes ? La Bourse de Moscou, où les matières premières sont fort importantes, a tiré pleinement profit du soutien de l’Etat, de la baisse des taux (la banque centrale a réduit ses taux dix fois !), de l’envolée des prix pétroliers (+91 %) et des excellents résultats de quelques grandes sociétés du secteur des télécoms (Sistema, +417 %) et de la consommation (Magnet, +346 %).Et maintenant, que faire ? Malgré ce rally, les actions russes sont encore fort loin de leurs sommets précédents et sur la base des rations classiques d’évaluation elles sont encore toujours bon marché. Dès que l’économie mondiale sera repartie, les prix (cycliques) du pétrole et du gaz repartiront eux aussi, pour le plus grand bien de l’important secteur énergétique de la Bourse de Moscou. A conserver dans l’attente d’une analyse approfondie de cette catégorie.

Les prestations des marchés boursiers d’Amérique latine font elles aussi plaisir à voir. En moyenne, les sicav spécialisées ont gagné 102 %. CAAM Latin America Equities (Crédit Agricole) décroche la palme avec une hausse de près de 115 %, suivie de près par BlackRock GF Latin American A (+114 %).
Il ne faut pas chercher très loin les raisons des excellentes prestations de ces deux sicav. Elles investissent le gros de leur portefeuille et plus que la moyenne en actions brésiliennes. Or la Bourse de Sao Paolo a gagné 114 % en 2009. Aucun marché de ce continent n’a fait aussi bien. Son poursuivant, la Bourse de Mexico, n’a gagné “que” 43 % du fait, entre autres, de la fameuse grippe mexicaine et de la méfiance qu’elle a suscitée. Investir plus au Brésil et donc moins ailleurs, c’était la bonne recette en 2009 ! Les actions brésiliennes doivent leur succès aux excellents fondements macroéconomiques du pays, à la crédibilité de sa banque centrale, à la hausse du prix des matières premières et à de très bons résultats dans les sociétés. Quant à l’investisseur étranger, il a bénéficié d’un plus : l’appréciation de la devise locale, le real (+29,5 %).
Et maintenant ? Nous ne sommes pas des fanatiques de l’investissement en Amérique latine. Le Mexique reste fort dépendant des Etats-Unis et les actions y sont chères. L’Argentine est fortement endettée et la Bourse de Buenos Aires est loin d’être bon marché. Seul un pays, le Brésil, est intéressant. Mais, une fois encore, attendez que nous y consacrions une analyse avant d’y investir.