L'actionnaire risque d'être déçu. Depuis notre conseil d'achat du 14 juin 2011, l'action a gagné 11 % et est désormais correctement évaluée.
CONSERVEZ.

Les résultats du 4ème trimestre ont été un peu décevants. Malgré des prix du pétrole en hausse de 26 %, le bénéfice net a reculé de 6 %. La baisse de la production de 5 % en 2011 (sabotage au Nigeria, retards de mise en production…) en est la principale cause et les marges de raffinage, toujours dans le rouge, n'ont rien arrangé. Pour compenser ces mauvaises nouvelles, le groupe vient d'annoncer un programme d'envergure. D'ici à 2017, il envisage d'accroître sa production de 25 % (alors qu'hormis en 2010, elle est régulièrement en baisse depuis 2005) afin d'augmenter de 50 % les liquidités générées dans la même période. Des ambitions selon nous irréalistes et trop risquées car elles pourraient pousser le management dans des investissements dispendieux et peu rentables à terme. Dès lors, nous réduisons nos perspectives de croissance à long terme et abaissons nos prévisions bénéficiaires par action de 3,95 à 3,80 EUR pour 2012 et de 4,10 à 3,96 EUR pour 2013. Royal Dutch Shell n'est plus notre favorite à l'achat. Notre préférence se porte à présent sur Chevron pour profiter de la demande de pétrole. Total ou encore Repsol restent également à l'achat.

Cours au moment de l'analyse : 27,12 EUR

Royal Dutch Shell est une société anglo-néerlandaise, présente sur l’ensemble de la chaîne du pétrole et du gaz (exploration production, raffinage, distribution et pétrochimie); elle est la première compagnie pétrolière européenne en termes de capitalisation.