Prudents, nous estimons que l'action est correctement évaluée.
CONSERVEZ.

Le 3e trimestre a confirmé la tendance du 1er semestre. Les ventes ont gagné 13 %. Le pots catalytiques profitent de la croissance du secteur auto (+4 à 5 % suivant les régions) et gagnent encore des parts de marché (de plus en plus de demandes de moteurs diesels et économes, notamment aux USA). Les éléments pour batteries rechargeables profitent de l'essor de l'électronique portable (tablettes, smartphones…) et des développements dans l'automobile. Le recyclage (57 % du bénéfice opérationnel 2010) tourne à pleine capacité et profite toujours de conditions exceptionnelles (offre abondante, marge favorisée par prix élevé des matières premières). Les commandes actuelles ne souffrant pas du ralentissement économique, Umicore confirme son objectif de bénéfice opérationnel 2011 record (+17 à 24 %). Dans l'immédiat, malgré la baisse de prix des métaux précieux (déjà -20 % en moyenne pour les métaux recyclés par le groupe), les contrats de recyclage soutiendront les résultats. Le bénéfice 2011 devrait atteindre 2,60 EUR par action. Mais la visibilité pour le groupe se limite à quelques mois. Vu le climat économique qui pèsera sur le secteur auto et vu le prix des métaux, nous sommes plus prudents que le consensus et tablons sur un recul du bénéfice 2012 à 2,35 EUR par action.

Cours au moment de l'analyse : 29,46 EUR

Umicore est un groupe chimique belge spécialisé dans les matériaux avancés (batteries rechargeables,…) ainsi que dans les métaux précieux (catalyseurs,…) et leur recyclage (il est le plus grand recycleur de métaux précieux au monde avec 350 000 tonnes par an). Il possède en outre 5,25 % de Nyrstar, une entreprise belge active dans le raffinage du zinc.