A Lisbonne, il n'y a pas que l'Expo 98. Il y a aussi la bourse

Les actions portugaises offrent d'excellentes perspectives. Vous pouvez être de la partie en achetant des parts du Portugal Fund, un fonds de placement coté en bourse de New York.

Cette année, de mai à octobre, Lisbonne accueillera nombre de visiteurs étrangers à l'Expo 98. Si vous avez l'intention de passer jeter un coup d'oeil, sachez que le Portugal est aussi une destination intéressante pour les investisseurs.

1997 a été une bonne année pour les actions portugaises: leurs cours ont grimpé de plus de 70 %. Différents facteurs expliquent la chose. La croissance économique d'abord, qui a atteint 3,4 % en 1997. C'est mieux que dans la plupart des autres pays de l'Union européenne (2,6 % en moyenne). Dans le même temps, l'inflation est restée sous contrôlé (2,3 %). Le Portugal a donc pu sans problème réduire ses taux d'intérêt, ce qui a eu un effet positif sur la bourse. Une baisse des taux allège en effet les charges financières des entreprises, ce qui améliore leurs résultats. De plus, une baisse des taux rend les obligations moins intéressantes, ce qui augmente le pouvoir d'attraction des actions auprès des investisseurs, lesquels font alors monter les cours. La fameuse Morgan Stanley, une institution financière américaine dont la réputation n'est plus à faire, a ajouté la cerise sur le gâteau en revoyant son point de vue sur la bourse de Lisbonne, qu'elle considérait jusque là comme... sous-développée! Ce virage à 180° a amené nombre d'investisseurs étrangers à acheter des actions portugaises.

Les perspectives qu'offre le Portugal pour les années à venir sont intéressantes.

• Il sera décidé, lors du premier week-end de mai prochain, quels seront les candidats admis en janvier 1999 dans l'Union Economique et Monétaire (UEM). Et, alors qu'il y a quelques années, quasiment personne n'aurait parié un escudo sur l'entrée du Portugal dans l'UEM en 1999, ce dernier devrait pourtant, selon toute vraisemblance, recevoir le feu vert (voir encadré "Paré pour l'euro"). Outre que cela officialisera les extraordinaires progrès accomplis par le pays, l'effet pourrait être assimilé à un ballon d'oxygène supplémentaire pour la bourse de Lisbonne.

• Selon l'Organisation de Coopération et de Développement Economiques (OCDE), l'économie portugaise devrait croître ces prochaines années à un rythme supérieur à celui des autres pays d'Europe. Pour 1998 par exemple, l'OCDE table sur une croissance économique de 3,7 % au Portugal contre 2,8 % en moyenne dans l'Union européenne.

• Comme par ailleurs l'inflation devrait rester faible (environ 2 %) grâce notamment à la modération salariale en vigueur dans le pays, les taux d'intérêt portugais ont encore de la marge pour baisser. En effet, le loyer de l'argent à court terme y est encore de 2 % supérieur à ce qu'il est en Allemagne. Une fois le Portugal admis dans l'UEM, l'écart va se réduire. Quant aux taux à long terme, ils ont déjà fort baissé au Portugal. Ils ne baisseront donc plus que d'un peu seulement.

Il n'y a pas (encore) sur le marché belge de sicav ou fonds de placement spécialisés dans les actions portugaises. Si vous voulez tabler sur l'avenir de cette économie, vous devez donc vous tourner vers le Portugal Fund, un fonds de placement fermé coté en bourse de New York. Ce fonds nous paraît présenter une répartition de portefeuille intéressante.

- En ce moment, ses gestionnaires ont investi environ un tiers de leur capital en actions du secteur financier, lequel offre de belles perspectives d'avenir. Tout comme dans le reste de l'Europe, les cours de ces actions bénéficieront au Portugal du petit coup de pouce qu'apporte la mode actuelle des fusions (pensez au rapprochement entre la BBL et ING). Les banques portugaises disposent déjà d'un atout supplémentaire, leur rentabilité élevée. De plus, elles profiteront de la poursuite de la baisse des taux à court terme, laquelle allège les intérêts que les banques doivent payer sur leurs dépôts à court terme.

- A côté de cela, les gestionnaires du Portugal Fund ont investi un autre tiers de leur capital en actions industrielles. Pour une bonne part, il s'agit de sociétés actives dans le secteur de la construction, lequel offre aussi d'excellentes perspectives d'avenir. L'Expo 98 stimule la construction depuis quelque temps déjà, ainsi que les subsides européens dont bénéficiera le Portugal jusqu'en l'an 2000 pour améliorer et élargir son infrastructure.

Enfin, début janvier, le cours des parts du Portugal Fund était près de 20 % inférieur à leur valeur intrinsèque calculée sur la base des cours des actions détenues en portefeuille.

Vu les bonnes perspectives qu'offre le Portugal, vous pouvez investir une partie de votre avoir en parts du Portugal Fund (± 16 USD). Vous pouvez acheter ces parts via votre intermédiaire financier habituel. Toutefois, compte tenu des frais de transaction et du fait qu'il faut déposer ces parts sur un compte-titres, nous estimons que l'opération n'est intéressante que si vous pouvez y investir au moins 100 000 francs.