ARBED - sort du rouge en 97
Le sidérurgiste luxembourgeois Arbed (4 450 BEF; 4 525 LUF) a réalisé en 97, hors élément exceptionnel, un bénéfice de 370 LUF par action, contre une perte de 88 LUF en 96. Le groupe a récolté les fruits de sa restructuration et a profité de la bonne orientation des prix de l'acier. Pour 98, nous tablons sur un doublement du bénéfice, à 750 LUF par action. En effet, la restructuration de l'activité produits longs (poutrelles, profilés,...) portera pleinement ses fruits, avec le passage aux fours électriques (coûts de production inférieurs). En outre, les résultats de l'espagnol Aceralia, racheté en 97, seront intégrés pour la 1ère fois à ceux d'Arbed. Cette acquisition est très importante pour Arbed : le groupe acquiert une taille plus importante, ce qui permet des économies (mise en commun de l'achat de matières premières,...), il pénètre le marché espagnol dont il était absent, il accroît la part des produits plats (plus rentables que les produits longs) dans son chiffre d'affaires. Cependant, nous attendons un recul du prix de l'acier à partir de la 2e moitié de 98, et comme, malgré le rachat d'Aceralia, les produits longs (dont les prix fluctuent plus que ceux des produits plats) représentent encore 1/3 de la production d'Arbed, le groupe pourrait en souffrir. En cas de fort recul, nous serions amenés à revoir nos prévisions bénéficiaires à la baisse. Les efforts d'Arbed vont dans le bon sens, mais l'importance de son activité produits longs pourrait le faire souffrir en cas de forte baisse du prix de l'acier. L'action est bon marché. Vous pouvez conserver, mais pour acheter nous préférons Cockerill, qui bénéficiera de l'alliance projetée avec un autre sidérurgiste.
