Philip Morris

PHILIP MORRIS - Bénéfice en recul

L'américain Philip Morris (PM, 1 372 BEF; 35,25 USD) est le 1er producteur mondial de cigarettes (Marlboro, Chesterfield,...) et est actif aussi dans l'alimentation et la bière. Au 1er trimestre 98, son bénéfice par action a reculé de 20 % en raison des charges dues aux procès en cours aux USA. Pour tout 98, nous attendons une croissance bénéficiaire légèrement inférieure à 5 %, à 2,73 USD. Le Congrès américain semble actuellement peu disposé à ratifier l'accord visant à éviter aux producteurs de tabac d'être traînés en justice en échange e.a. de la constitution d'un fonds d'indemnisation pour les victimes du tabac. Nous sommes cependant persuadés que tôt ou tard l'accord se fera. En attendant, PM conclut des accords au cas par cas (e.a. avec le Minnesota) et augmente les prix de ses cigarettes pour financer les dommages et intérêts à payer. Hors des USA, le tableau est plus encourageant. La consommation de tabac continue à augmenter dans les pays émergents, où il n'existe ni réglementations contraignantes, ni problèmes judiciaires. Dans sa division alimentaire, PM, après avoir restructuré au niveau local va faire de même au niveau international. Ventes d'activités non rentables, réductions de coûts,... permettront d'augmenter les bénéfices. Pour 99, nous tablons sur un bénéfice de 3 USD par action. A court terme, l'environnement reste difficile pour PM, mais à long terme l'horizon s'éclaircit : ratification probable de l'accord, investissements dans les pays émergents,... L'action est bon marché. Les investisseurs patients peuvent acheter.