GIMV - Ralentissement de la croissance en 99
La Société d'Investissement des Flandres, ou GIMV (81,50 EUR; 3 288 BEF), a levé un coin du voile sur ses résultats 98 et annoncé une progression de 20 % de son bénéfice, compte non tenu des participations dans Barco, Ipso-ILG et Telenet Holding. Elle a en outre réalisé près de 3,5 milliards de BEF (± 150 BEF ou 3,71 EUR par action) de plus-values sur la vente de participations. Nous évaluons le bénéfice total à quelque 4,75 EUR par action, ce qui est conforme à nos prévisions précédentes (4,71 EUR ou 190 BEF). Cependant, comme pour Barco (qui compte pour ± 50 % du portefeuille) les perspectives sont un peu moins bonnes pour l'année en cours, nous abaissons nos prévisions bénéficiaires pour GIMV en 99 à 4 EUR par action (contre 4,25 EUR précédemment). GIMV fournit du capital à risque à des entreprises de croissance, qu'elle revend avec un beau bénéfice ou qu'elle introduit en Bourse lorsqu'elles sont à maturité. Dans le passé le groupe s'orientait surtout vers les entreprises flamandes, mais depuis l'an dernier il s'internationalise résolument. A court terme, le portefeuille devrait contenir quelque 25 % d'investissements à l'étranger. Bien que le ralentissement de croissance attendu chez Barco pèse sur le cours de GIMV, celui-ci reste supérieur à sa valeur intrinsèque. L'action est trop chère pour acheter, mais comme les perspectives restent très bonnes pour l'avenir, vous pouvez certainement conserver.
GIMV
Malgré les belles perspectives, le cours fait du surplace depuis quelques mois. Conserver.