GIMV

GIMV - Ralentissement de la croissance en 99

La Société d'Investissement des Flandres, ou GIMV (81,50 EUR; 3 288 BEF), a levé un coin du voile sur ses résultats 98 et annoncé une progression de 20 % de son bénéfice, compte non tenu des participations dans Barco, Ipso-ILG et Telenet Holding. Elle a en outre réalisé près de 3,5 milliards de BEF (± 150 BEF ou 3,71 EUR par action) de plus-values sur la vente de participations. Nous évaluons le bénéfice total à quelque 4,75 EUR par action, ce qui est conforme à nos prévisions précédentes (4,71 EUR ou 190 BEF). Cependant, comme pour Barco (qui compte pour ± 50 % du portefeuille) les perspectives sont un peu moins bonnes pour l'année en cours, nous abaissons nos prévisions bénéficiaires pour GIMV en 99 à 4 EUR par action (contre 4,25 EUR précédemment). GIMV fournit du capital à risque à des entreprises de croissance, qu'elle revend avec un beau bénéfice ou qu'elle introduit en Bourse lorsqu'elles sont à maturité. Dans le passé le groupe s'orientait surtout vers les entreprises flamandes, mais depuis l'an dernier il s'internationalise résolument. A court terme, le portefeuille devrait contenir quelque 25 % d'investissements à l'étranger. Bien que le ralentissement de croissance attendu chez Barco pèse sur le cours de GIMV, celui-ci reste supérieur à sa valeur intrinsèque. L'action est trop chère pour acheter, mais comme les perspectives restent très bonnes pour l'avenir, vous pouvez certainement conserver.