LVMH

LVMH Résultats + OPA sur Gucci

Le français LVMH (241,6 EUR; 9 746 BEF), leader mondial des produits de luxe, a publié un bénéfice 98 en recul de ± 30 % par rapport à 97. Toutefois, hors éléments exceptionnels (charges de restructuration de DFS, la filiale de distribution sélective en Asie), le recul n'est que de 4 %. Il est dû principalement à une baisse des ventes consécutive à la crise asiatique, et à une modification comptable (depuis le 30/6/98 seuls les dividendes de la participation dans Diageo sont pris en compte et non les bénéfices). LVMH a récemment lancé une OPA (offre publique d'acquisition) hostile sur Gucci, styliste de luxe italien, qui fait également l'objet de convoitises de la part du français Pinault-Printemps-Redoute. L'OPA de LVMH a selon nous peu de chances d'être acceptée par le management de Gucci au prix offert (81 USD), aussi le groupe pourrait être amené à relever son offre. Le risque est de voir l'équipe dirigeante actuelle, qui a forgé le succès de Gucci, s'en aller. Mais stratégiquement l'opération resterait très intéressante pour LVMH vu les synergies entre les deux sociétés et les marges bénéficiaires supérieures affichées par Gucci. Entretemps, les ventes du groupe reprennent en Asie et les acquisitions stratégiques continuent (ex. champagne Krug). Pour 99, nous tablons sur un bénéfice par action en hausse de 12 %, à 8,77 EUR. L'action est correctement évaluée. Vu l'incertitude quant au rachat de Gucci et la précarité de la reprise en Asie, nous n'achèterions pas pour le moment. Conserver.