SES

SES - Résultats 98: croissance bénéficiaire en retard

Hors résultats exceptionnels, le bénéfice du luxembourgeois SES (127,75 EUR; 5 153 BEF), exploitant de satellites, a grimpé à 5,56 EUR en 98, contre 4,77 EUR en 97. Cette croissance bénéficiaire est moins forte que les années précédentes. Le projet de lancement de 3 nouveaux satellites, qui aurait dû stimuler la croissance bénéficiaire cette année, a pris du retard, et ne portera pas SES fruits avant 2000 selon nous. En attendant, SES poursuit son expansion géographique. Le groupe a pris en 98 une participation de 34 % dans Asiasat, acteur important sur le marché asiatique et très complémentaire de SES. Cette opération entraînera des coûts supplémentaires cette année, mais devrait accélérer la croissance bénéficiaire à partir de 2002. En 99, SES entend s'implanter sur le continent américain, grâce à quoi le groupe pourra offrir à SES clients (actuellement surtout des chaînes TV) un meilleur service : ils pourront atteindre toute la population mondiale (actuellement 75 %). En outre, il devrait à l'avenir pouvoir élargir sa clientèle aux fournisseurs d'accès à Internet. 99 devrait être une année de transition, avec un bénéfice par action que nous estimons à 6,02 EUR (+ 8,27 %). La croissance devrait s'accélérer à partir de 2000. Action correctement évaluée. Si le risque plus élevé que la moyenne ne vous fait pas peur, achetez.