Ontex

ONTEX - très bons résultats trimestriels + augmentation de capital

Leader européen des produits d'hygiène personnelle jetables, ONTEX (92 EUR; 3 711 BEF) a enregistré de très bons résultats au 1er trimestre. Les objectifs en matière de chiffre d'affaires (+ 50 %) et de marges bénéficiaires (x 3) qu'il s'était fixés pour 2001 lors de son introduction en Bourse en décembre dernier seront probablement atteints dès cette année. Cette performance attendue est à attribuer à l'intégration plus rapide que prévu des acquisitions faites en 97 et à la récente reprise du français Hygiène Diffusion (HD), spécialisé en produits d'incontinence, marché très prometteur. Avec HD, le chiffre d'affaires d'ONTEX est à présent réparti de manière équilibrée entre les langes, l'hygiène féminine et les produits d'incontinence. Le groupe procédera à une augmentation de capital vers la fin juin, pour renforcer sa structure financière (le rachat de HD a été financé par l'emprunt) et se donner les moyens de faire de nouvelles acquisitions. ONTEX continue aussi à investir dans sa croissance interne : extension des capacités de production, e.a. en Espagne, où comme dans les autres pays du Sud de l'Europe et en Europe de l'Est le potentiel de croissance est le plus élevé. Compte tenu de l'effet de dilution de l'augmentation de capital (répartition du bénéfice sur un plus grand nombre d'actions), nous tablons pour 99 sur un bénéfice de 3,37 EUR par action. Pour les années à venir, nous tablons également sur une belle croissance bénéficiaire (plus de 20 %), grâce e.a. aux synergies avec HD. Action chère. Conserver, mais ne plus acheter.