Tessenderlo

TESSENDERLO

Comme on pouvait s'y attendre, les mauvaises conditions à l'origine des faibles résultats de TESSENDERLO (44,98 EUR; 1 814 BEF) au 2e semestre 98 ont encore eu un impact négatif au 1er trimestre 99. Les résultats sont même encore moins bons que nous ne l'avions prévu : le chiffre d'affaires a reculé de 11 % et le bénéfice de 34,5 % par rapport au 1er trimestre 98 (qui il est vrai avait été très bon pour tout le secteur chimique). En cause surtout, la faiblesse des marges dans les plastiques (MVC-PVC), mais également le report d'une série de commandes dans les sulfates. En outre, les prix des farines animales ont continué de baisser. Quant aux autres divisions du groupe (produits organiques de synthèse, alcalis et transformation de matières plastiques), elles se sont globalement bien comportées. Nous abaissons nos prévisions bénéficiaires pour 99 à 2,5 EUR par action (2,95 EUR auparavant), même si le 2ème semestre devrait être un peu meilleur. Au fil des années, TESSENDERLO est devenu un groupe chimique à haut degré d'intégration verticale (actif à tous les stades de la production) et bien diversifié. En outre, sa structure financière solide devrait lui permettre de poursuivre son internationalisation par des acquisitions. L'action est correctement évaluée et présente toujours un petit aspect spéculatif. En effet, TESSENDERLO pourrait intéresser l'un ou l'autre grand groupe chimique, alors que selon des rumeurs persistantes son actionnaire majoritaire, le français EMC, pourrait éventuellement vendre ses actions. Même si les perspectives bénéficiaires à court terme restent peu attrayantes, conserver.