AvH

AVH - Résultats semestriels

Le bénéfice d'Ackermans & van Haaren (AVH; 30,38 EUR; 1 226 BEF) a augmenté de 20,5 % au 1er semestre. Seule la branche "capital développement" (participations minoritaires dans des entreprises en phase de lancement ou à problèmes) a fait moins bien, à cause des pertes d'Illochroma (étiquettes pour bouteilles et emballages en papier pour l'industrie alimentaire). Les autres participations ont affiché une très bonne forme. Dans la filiale de dragage DEME (détenue à 39,3 %) l'activité est restée stable; le holding Finaxis, qui chapeaute les banques Delen et J.Van Breda, a vu son bénéfice grimper grâce à l'augmentation du nombre de portefeuilles gérés par la première et à la croissance du volume des crédits accordés par la seconde; la filiale immobilière a réalisé une belle plus-value sur la vente de 54 % de la sicafi Leaseinvest Real Estate; le bénéfice du groupe d'intérim Creyf's, dont AVH détient 40 %, a augmenté de 165 %. A côté de cela, AVH a engrangé un montant appréciable de plus-values sur son portefeuille de placements (e.a. sur Unilever). Nous relevons notre estimation bénéficiaire pour 99 à 1,81 EUR par action. Le groupe récolte visiblement les fruits de sa politique d'investissements visant à se construire une position forte dans quelques secteurs stratégiques, sans négliger de nouveaux domaines d'activité. Le pôle financier (38 % du bénéfice en 98) surtout offre un beau potentiel. Action correctement évaluée, mais nous n'achèterions pas : il y a risque de surcapacité dans le dragage et Creyf's est chère. Conserver.