Analyse
Heidelberger Zement il y a 18 ans - lundi 8 mai 2000

HEIDELBERGER ZEMENT: résultats 99

Les résultats 99 du cimentier allemand Heidelberger Zement (HZ; 67,5 EUR; 2 723 BEF) se situent dans la ligne de nos prévisions. Le chiffre d'affaires à augmenté de 63 %, mais quasi exclusivement suite à l'acquisition de Scancem. Hors la contribution de ce groupe scandinave, la croissance n'est que de 6 %. Le bénéfice a progressé de 25 %. Par action cette progression est un peu moindre (22 %, à 5,42 EUR), en raison du nombre plus élevé d'actions après l'augmentation de capital destinée à financer le rachat du solde des actions CBR. Cette belle hausse du bénéfice est due non seulement à Scancem, mais aussi à la conjoncture favorable dans le Benelux et en Amérique du Nord. HZ augmente d'ailleurs sa capacité de production dans ces pays. En plus des synergies avec Scancem, cela devrait lui permettre d'améliorer sa rentabilité. Par ailleurs, le groupe s'efforce de rattraper son retard en matière d'internationalisation. Ainsi, il négocie actuellement le rachat d'Indocement, le 2e cimentier indonédien. Nous sommes cependant sceptiques quant au choix de ce pays politiquement instable. En outre, une acquisition d'un tel poids pèserait lourdement sur les résultats du groupe, qui est très endetté. Les synergies avec les récentes acquisitions et la conjoncture favorable sur les principaux marchés du groupe augmenteront sa rentabilité. Mais son expansion internationale risque de ne pas être facile : les cibles potentielles intéressantes se font rares. Nous tablons sur un bénéfice par action de 5,7 EUR (+ 5 %) en 2000 et de 6,5 EUR (+ 14 %) en 2001. L'action est correctement évaluée. Conserver, mais ne pas acheter.

HZ/MATERIAUX DE CONSTR.

Heidelberger Zement (gras; base 100) fait moins bien que la moyenne du secteur. Ne pas acheter, conserver.

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