Analyse
CMB il y a 16 ans - lundi 12 mars 2001

CMB : vente partie de HNN

CMB (en EUR)

2000 fut un excellent cru pour CMB, qui devrait distribuer un beau dividende. Conserver.

Le transporteur maritime CMB (76,8 EUR) vient d'annoncer la vente au singapourien PSA d'une partie de la nouvelle entité, baptisée HNN, constituée par la fusion de ses activités portuaires, Hessenatie, avec le concurrent Noord Natie. Cette opération n'est pas une surprise, la fusion des deux manutentionnaires portuaires étant déjà prévue et la recherche d'un partenaire supplémentaire ouvertement déclarée. PSA apportera sa puissance en marketing et son expérience en matière d'utilisation de la technologie dans la manutention portuaire à Anvers et à Zeebrugge et soutiendra le financement des importants investissements programmés à Anvers et à Vlissingen. Si les détails de l'opération ne sont pas encore connus, il semblerait que CMB garderait une participation de l'ordre de 20 % dans HNN, mais empocherait un beau paquet de liquidités qui lui permettraient de réduire fortement son endettement. Sur base d'estimations prudentes, nous relevons ainsi légèrement nos prévisions bénéficiaires, à 13,5 EUR par action pour 2001 (hors plus-value; 13 EUR auparavant) et 10,4 EUR pour 2002 (9 EUR auparavant). La vente partielle de Hessenatie est assurément une bonne nouvelle. Revers de la médaille, CMB n'en sera que plus sensible aux activités plus cycliques du transport maritime. En outre, bien que l'action soit bon marché, la hausse enregistrée en un an et le fait que toutes les bonnes nouvelles (année 2000 record et vente Hessenatie) sont maintenant connues pourraient inciter bon nombre d'investisseurs à prendre leur bénéfice. Dans quelques semaines CMB devrait annoncer un dividende élevé. Une hausse supplémentaire du cours serait alors une bonne occasion de vendre.



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