Analyse
GLAVERBEL il y a 17 ans - lundi 12 mars 2001

GLAVERBEL : excellents résultats 2000

GLAVERBEL (en EUR)

Malgré les bons résultats 2000, nous ne nous attendons pas à une forte croissance du cours. Conserver.

Les résultats 2000 du groupe verrier Glaverbel (98 EUR) sont excellents. Sur la base d'un chiffre d'affaires en hausse de 12 %, le bénéfice par action (hors éléments exceptionnels) a bondi de 191 %, à 16,94 EUR (l'année 99 avait été particulièrement mauvaise). Le groupe a bénéficié de la hausse de ± 20 % du prix du verre et d'une meilleure adéquation entre les volumes produits et la capacité de production (une sous-utilisation d'une chaîne de production de verre peut fortement affecter la marge opérationnelle d'un groupe verrier en raison des importants frais fixes liés à son fonctionnement). Malgré cette bonne évolution, l'euphorie n'est certainement pas de mise. La division verre pour l'automobile (27 % du chiffre d'affaires) souffre de marges en net recul, à cause e.a. de l'échec du plan de restructuration lancé en 99 dans l'usine de Fleurus et de la baisse des ventes de plusieurs marques de voitures pour lesquelles Glaverbel est fournisseur. L'amélioration de la rentabilité de la division automobile sera selon nous d'autant plus importante qu'il s'agit d'un marché très concurrentiel et que le vitrage automobile tend à devenir un produit à haute valeur ajoutée du fait de sa technicité croissante. Tant que la division automobile ne montre pas des signes de redressement tangibles, nous n'achetons pas Glaverbel. Cependant, vu les bons résultats des autres activités du groupe, vous pouvez conserver cette action bon marché.



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