Analyse
IBA il y a 17 ans - lundi 19 mars 2001

IBA - Acquisitions pèsent sur la rentabilité

IBA (en EUR)

Marges en recul dans la stérilisation et retards dans le dossier protonthérapie ont pesé sur le cours. Ne pas acheter.

Les résultats du producteur de cyclotrons IBA (24,70 EUR) pour 2000 sont à première vue spectaculaires : le chiffre d'affaires a progressé de 67 % et le bénéfice, éléments exceptionnels compris, de 73 %, à 0,29 EUR par action. Mais il convient de nuancer. En effet, la forte croissance du chiffre d'affaires est due en grande partie à des acquisitions, et la hausse du bénéfice s'explique partiellement par le fait que les frais exceptionnels ont été nettement moins importants qu'en 99. Le bénéfice courant (v. Entre nous) après amortissement du goodwill a en fait reculé, et ce pour diverses raisons : un recul des marges bénéficiaires en raison de pressions sur les prix de vente dans l'activité stérilisation et ionisation, l'utilisation de capacités pour le groupe lui-même, des frais d'intégration et de nouvelles règles d'évaluation comptable. L'année en cours devrait être meilleure. IBA table pour son activité stérilisation et ionisation sur une augmentation de sa part de marché conjuguée à une meilleure utilisation de ses capacités de production, et dans la radiothérapie, le chiffre d'affaires devrait augmenter grâce à la vente du produit radiopharmaceutique FDG par le biais d'Eastern Isotopes, récemment acquis.

Quelques acquisitions récentes pèsent sur la rentabilité d'IBA, et l'euphorie du marché pour cette action lors de son introduction en Bourse et juste après a disparu. Il faudra quelque temps encore selon nous pour qu'IBA retrouve la confiance des investisseurs. De plus, la capacité future du groupe de générer des profits dépend fortement de quelques facteurs externes : approbation par des instances officielles (p.ex. la Food and Drug Administration aux USA), remboursement ou non de certains traitements médicaux,... Action correctement évaluée, mais nous n'achèterions pas.

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