Analyse
VPK Packaging il y a 17 ans - lundi 2 avril 2001

VPK PACKAGING: résultats 2000 meilleurs que prévu

Les résultats du producteur de papier et de carton VPK Packaging Group (22,01 EUR) constituent une belle surprise : ils sont supérieurs aux objectifs publiés il y a deux ans dans le prospectus d'introduction en Bourse. Le chiffre d'affaires a progressé de 37,2 % (16,2 % dus aux acquisitions et 21 % à la croissance interne, dont 4 % en volume). Hors éléments exceptionnels (e.a. les incendies de fin 99 et la restructuration du néerlandais Uniwell), le bénéfice a augmenté de près de 29 %, à 1,82 EUR par action, et ce malgré la hausse des prix des matières premières. En 2001, les importants investissements pour la modernisation de l'appareil de production et l'augmentation de la capacité de production devraient porter leurs fruits. VPK mise aussi de plus en plus sur des produits à plus haute valeur ajoutée et à marges plus élevées (e.a. emballages imprimés de qualité supérieure et emballages sur mesure). Enfin, à partir de 2001 le néerlandais Uniwell devrait à nouveau être bénéficiaire, l'usine de tubes en carton Alltube, reconstruite, devrait contribuer au bénéfice, et les profits de l'acquisition britannique Rigid devraient être intégrés dans les comptes de VPK sur toute l'année (4 mois en 2000). De nouvelles acquisitions ne sont pas exclues. Le groupe prévoit pour 2001 une croissance moins forte du chiffre d'affaires et du bénéfice que les 20 % réalisés en 99 et 2000. L'alimentation et les "fast moving consumer goods" (détergents,…), principaux secteurs utilisant les emballages de VPK, sont moins sensibles à la conjoncture que les biens de consommation durables, aussi le groupe ne devrait pas fort souffrir de l'actuel ralentissement économique. Malgré les résultats 2000 meilleurs que prévu, nous abaissons légèrement, par prudence, nos prévisions bénéficiaires pour 2001, de 2,13 à 2,08 EUR par action (soit encore une croissance de plus de 14 %). Pour 2002 nous tablons sur 2,18 EUR par action. L'action reste correctement évaluée. Acheter pour le long terme.

VPK PACKAGING (en EUR)

Bien que VPK dépasse ses objectifs, le cours reste sous le prix d'introduction. A tort selon nous. Acheter.

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