Analyse
Marconi il y a 16 ans - lundi 9 juillet 2001

MARCONI - Avertissement sur bénéfices

Le groupe britannique Marconi (104,5 pence), spécialiste des équipements télécoms, vient de diviser par 2 ses prévisions de marges d'exploitation (mesure de la rentabilité de l'entreprise) pour 2001, alors qu'en mai il tablait encore sur une amélioration de ses performances. Cette nouvelle, qui a fait l'effet d'une bombe, n'a pas été appréciée par les investisseurs, et le cours a chuté. Certes, après les récents "profit warnings" de Nortel et Alcatel, on s'attendait à une dégradation des résultats de Marconi, mais l'ampleur de cette dernière a surpris. En cause, la crise du secteur des télécoms aux USA, mais surtout un brusque arrêt des investissements des opérateurs télécoms européens, que nous supposions en meilleure santé que leurs homologues américains. De plus, la vente à Philips, à un prix trop bas selon nous, de la division Systèmes Médicaux, semble confirmer les problèmes de trésorerie du groupe, qui doit faire face e.a. à une baisse de ses rentrées de liquidités suite au recul de son activité et au niveau élevé de ses stocks. Par ailleurs, la faiblesse du bilan de Marconi (niveau élevé d'endettement, nombreux actifs à déprécier…) réduit sa capacité de s'endetter encore. Nous tablons pour 2001 sur une perte par action (hors résultats exceptionnels) de 22,17 pence (contre 12,58 p. précédemment) et pour 2002 sur une perte de 18,42 p. (contre 7,57 p.). Les problèmes de Marconi ne sont pas dus uniquement à la réduction temporaire de son activité, mais aussi à une situation financière fragile, même si les problèmes de trésorerie semblent résolus pour cette année après la vente de l'activité médicale. Malgré tout, le groupe reste bien positionné sur des marchés prometteurs, et l'action, bien que devenue très risquée, garde un bon potentiel de hausse à long terme. Conservez cette action bon marché.

MARCONI (en pence)

Le cours s'est effondré à l'annonce de la chute de la rentabilité du groupe. Conserver.

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