Analyse
Arinso il y a 16 ans - lundi 10 septembre 2001

ARINSO INTERNATIONAL - Résultats semestriels

Au 1er semestre, Arinso (11,6 EUR), fournisseur de solutions Ressources humaines (automatisation, centralisation, outsourcing,…) a augmenté son chiffre d'affaires de 65 %. Hors acquisitions, la croissance a atteint 50 %. Une belle performance, d'autant plus que les marges bénéficiaires ont continué à progresser : de 10,3 % au 3e trimestre 2000 à 13,65 % et 14,5 % au 1er et au 2e trimestre 2001. Arinso qui dans l'immédiat mise surtout sur sa croissance interne et sur le développement de nouveaux services, vise à terme des marges d'environ 20 % sur ses principaux marchés. Un objectif déjà atteint sur ses deux plus gros marchés, le Benelux et la France (qui affichait encore une perte l'an dernier), lesquels représentent à eux deux 40 % du chiffre d'affaires. Quant aux deux autres grands marchés en difficulté l'an dernier, le Royaume-Uni (± 6 %) et les USA (± 11 %), tous deux ont clôturé dans le vert. Hormis l'Allemagne, dont les résultats s'inscrivent temporairement en recul sous l'effet de l'élargissement de l'équipe locale, seules l'Amérique latine et l'Espagne (8 % ensemble) ont vu leurs résultats reculer. Pour toute l'année, le groupe maintient ses objectifs en termes de marge bénéficiaire (entre 13 et 15 %), mais table sur une croissance de son chiffre d'affaires de 35 % (contre 29 % précédemment). Compte tenu de la légère baisse du taux de taxation et d'un résultat financier un peu plus élevé que prévu, nous relevons nos estimations bénéficiaires de 0,47 à 0,50 EUR par action. Après une année 2000 marquée par des problèmes d'intégration sous-estimés et la mise en place d'une nouvelle structure, Arinso regagne doucement la confiance des investisseurs. L'absence d'endettement et la position de leader (Benelux et France) dans une niche prometteuse, même en période de ralentissement économique (les solutions Arinso permettent aux entreprises de réduire leurs coûts en matière de gestion de ressources humaines) font de cette action (bon marché) un placement intéressant. Acheter.

ARINSO (en EUR)

Le retour aux bénéfices paraît durable et devrait progressivement réveiller le cours. Acheter.

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