Analyse
Delhaize il y a 16 ans - lundi 10 septembre 2001

DELHAIZE - Résultats semestriels excellents; à nouveau acheter

Avec un chiffre d'affaires en hausse de 39,8 % et une croissance bénéficiaire (avant amortissements du goodwill et éléments exceptionnels) de 80,1 %, Delhaize (62 EUR) peut se prévaloir de très bons résultats pour le 2e trimestre 2001. Pour les six premiers mois de l'année, les chiffres s'élèvent à respectivement + 40,2 % et + 48 %. Evidemment, ces progressions spectaculaires sont dues en grande partie à la reprise d'Hannaford et (pour ce qui est du bénéfice) à l'absorption complète de Delhaize America par la maison-mère Delhaize. Mais même à structure de groupe inchangée, le chiffre d'affaires au 1er semestre a grimpé de 4,8 % par rapport à la même période de 2000. Malgré le ralentissement de croissance aux USA (70 % du chiffre d'affaires du groupe), les magasins de Delhaize continuent à bien tourner (contrairement par exemple au géant de la distribution Wal-Mart) grâce à l'accent mis sur les produits alimentaires et aux prix bas. En outre, la fermeté du dollar gonfle les résultats obtenus aux Etats-Unis lorsqu'ils sont convertis en euro. En Belgique (15 % du chiffre d'affaires), le groupe gagne des parts de marché grâce à ses initiatives à succès dans les magasins existants et à l'extension du réseau de vente. Tout aussi important : les marges bénéficiaires croissent sur les deux "marchés domestiques". Vu les bons résultats, nous avons relevé nos prévisions bénéficiaires pour 2001 de 3 à 3,05 EUR par action. Le fait que ce chiffre soit légèrement inférieur aux 3,09 EUR de 2000 est dû aux amortissements de goodwill élevés (reprise Hannaford + absorption Delhaize America) qui continueront à peser sur le bénéfice pendant plusieurs années. Quoi qu'il en soit, l'avenir du petit Delhaize (comparativement aux géants Wal-Mart, Carrefour et Metro) nous semble fort rose et les synergies entre Food Lion et Hannaford aux USA (plus importantes que prévu) devraient y contribuer pleinement dès l'an prochain. Pour 2002, nous maintenons nos estimations bénéficiaires inchangées à 3,5 EUR par action (+ 14,8 %). Vous pouvez à nouveau acheter cette action bon marché.

DELHAIZE (en EUR)

Après la belle hausse du cours depuis le début de l'année, Delhaize retombe quelque peu. A tort selon nous. Acheter.

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