Analyse
Valeo il y a 15 ans - lundi 29 octobre 2001

VALEO -  marge opérationnelle en recul sur les 9 premiers mois 2001

Dans le climat économique actuel, il n'est pas surprenant que le français Valeo (39,1 EUR), spécialisé en équipements automobiles (climatisation, systèmes électriques,…), ait des difficultés. Sur les 9 premiers mois de 2001, sa marge opérationnelle (bénéfice opérationnel divisé par chiffre d'affaires) a reculé à 3,5 %, contre 6,2 % pour la même période l'an dernier. Même si la restructuration commence à produire des effets (au 3e trimestre la marge opérationnelle est de 4,2 %), elle se révèle insuffisante et de nouvelles mesures ont été décidées : disparition de 12 sites en Europe et fermeture possible de l'usine de systèmes électriques à Rochester. La situation reste en effet particulièrement critique aux USA, où le marché automobile est en crise. De plus, les négociations avec les syndicats ont échoué dans cette usine. L'année 2002 s'annonce difficile : le marché automobile devrait être en recul tant en Europe qu'aux USA, ce qui amènera les constructeurs à accroître leurs pressions sur les équipementiers pour qu'ils baissent leurs prix. Nous abaissons nos estimations bénéficiaires (hors éléments exceptionnels), de 2,2 à 1,9 EUR par action pour 2001 et de 3,5 à 2,4 EUR pour 2002. Le marché automobile est entré dans une phase de recul, marqué aux USA, plus léger en Europe. C'est dans cet environnement difficile que Valeo doit se restructurer. Le pari est loin d'être gagné. Bien que l'action soit bon marché, nous n'achèterions pas. Conserver.

VALEO (en EUR)

La dégradation de la rentabilité a fait baisser le cours dans un environnement difficile. Conserver.

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