Analyse
Systemat il y a 16 ans - lundi 21 janvier 2002

SYSTEMAT - Chiffre d'affaires 2001

Après un très bon 1er semestre, la société informatique Systemat (10,70 EUR) a vu son chiffre d'affaires reculer de 2 à 3 % au second semestre. Dans sa branche services (11 % du chiffre d'affaires), la forte croissance du 1er semestre (+ 39 %) s'est poursuivie, mais dans la branche matériel (89 % du chiffre d'affaires) les ventes ont baissé, surtout au cours des 3 derniers mois de l'année, suite à un grand nombre de reports de commandes après les attentats du 11/9. Pour l'ensemble de 2001, cela donne un chiffre d'affaires en hausse de 13 à 15 %, soit moins que les 17 % que nous attendions. La marge bénéficiaire (bénéfice divisé par chiffre d'affaires) devrait cependant atteindre 1,1 % comme prévu par le groupe, en raison de la meilleure performance de la division service, qui génère des marges plus élevées. Compte tenu du poids des frais fixes, nous avons abaissé nos prévisions bénéficiaires (hors éléments exceptionnels) de 0,82 à 0,72 EUR par action pour 2001. Pour 2002, il semble que le marché des appels d'offres commence à se reprendre, laissant augurer une probable reprise de la croissance. Aussi nous tablons pour cette année sur une croissance du chiffre d'affaires de 6 à 7 % et sur une poursuite de l'amélioration de la rentabilité, qui permettrait d'atteindre un bénéfice par action de 0,97 EUR. L'action est bon marché, mais Systemat souffre de quelques points faibles : lourd endettement, frais fixes élevés et donc résultats assez volatiles. N'achetez pas tant qu'il n'y a pas plus de certitude quant à la reprise du marché, laquelle ne devrait de toutes façons se traduire dans les chiffres de manière significative qu'à partir du 2e semestre. Conserver.

SYSTEMAT (en EUR)

Après un second semestre plus faible que prévu, l'année 2002 s'annonce meilleure. Conserver.

 

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