Analyse
Systemat il y a 15 ans - lundi 4 mars 2002

SYSTEMAT - Résultats 2001

Comme prévu, le 2e semestre 2001 a été faible pour la société d'informatique Systemat (10,05 EUR). Son chiffre d'affaires n'a dès lors augmenté que de 14 % sur toute l'année (+ 39 % au 1er semestre). Sa rentabilité, quoique en augmentation après le très mauvais exercice 2000, est restée largement en dessous de nos espérances. Le bénéfice par action s'élève à 0,36 EUR alors que nous attendions 0,72 EUR. La mise en application de la stratégie visant au développement des services (11 % du chiffre d'affaires), générateurs de marges plus élevées, prend visiblement plus de temps que prévu, car les marges se sont contractées au 2e semestre, ce qui vu le poids des coûts fixes et des charges financières a eu un impact très important sur le bénéfice. Pour l'année en cours, nous tablons prudemment sur une croissance du chiffre d'affaires de 5 %. Une accélération des ventes n'est attendue qu'au 2e semestre, quand un grand nombre d'entreprises renouvelleront leur parc informatique acquis à la veille du passage à l'an 2000. Nous avons abaissé notre estimation bénéficiaire pour 2002 de 0,97 à 0,69 EUR par action. Pour 2003, un bénéfice par action de 1,20 EUR devrait être possible. La croissance du chiffre d'affaires devrait rester limitée ces prochaines années, mais la stratégie focalisée sur l'accroissement des marges plutôt que des volumes, la bonne maîtrise des coûts fixes et la réduction de l'endettement devraient permettre d'augmenter sensiblement les bénéfices. Action bon marché, mais vu le 1er semestre difficile attendu, nous n'achèterions pas encore. Conserver.

SYSTEMAT (en EUR)

Le 2e semestre 2002 devrait être marqué par une embellie pour les marchés du groupe. Conserver.

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