Analyse
France Telecom il y a 16 ans - mardi 2 avril 2002

FRANCE TELECOM - Très mauvais résultat pour 2001

France Télécom (FT; 35,12 EUR), contrôlé à 55 % par l'Etat français, affiche pour 2001, malgré un chiffre d'affaires en hausse de 8,5 % (sur une base comparable) et un coup de pouce fiscal, une perte courante* de 1,10 EUR par action (contre un bénéfice de 0,71 EUR en 2000). En cause, le quasi doublement des charges financières. La téléphonie mobile, via la filiale à 85 % Orange, a été le moteur de la croissance de l'activité, avec un chiffre d'affaires en hausse de 25 % (sur une base comparable) et une perte par action (hors éléments exceptionnels) réduite de 36 %, en avance sur le programme initial. FT a par ailleurs acté une importante charge exceptionnelle correspondant à une réduction de valeur de certaines acquisitions achetées au prix fort en 1999 et 2000. Au-delà de ces résultats globalement en ligne avec les attentes, on souhaitait surtout en savoir plus sur 2 dossiers chauds. D'abord la dette : celle-ci n'a que peu baissé par rapport à juin 2001 et reste préoccupante, même si FT pense pouvoir tenir son objectif de désendettement (situation sous contrôle d'ici à 2005) grâce à des cessions d'actifs. Par ailleurs, les relations tendues avec l'opérateur de mobilophonie allemand MobilCom, dont FT détient 28,5 % et à qui il cherche à imposer une réduction de son investissement UMTS : un préaccord semble avoir été trouvé, qui prévoit la vente par le fondateur et PDG de MobilCom de toutes ses actions à des "institutions financières", sans que FT n'ait à lancer une offre sur le solde du capital. Mais la situation de MobilCom sur le marché allemand reste fragile. Nous prévoyons une perte courante en 2002 et un équilibre courant en 2003. Les objectifs de réduction de la dette nous semblent par ailleurs optimistes. Par prudence, nous n'achetons pas cette action correctement évaluée.

FRANCE TELECOM (en EUR)

La correction boursière subie par France Télécom nous semble justifiée. N'achetez pas.

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