Analyse
Vivendi Universal il y a 16 ans - lundi 29 avril 2002

VIVENDI UNIVERSAL - AG extraordinaire - J2M reste

L'assemblée générale extraordinaire du groupe multimédia français Vivendi Universal (VU; 36,75 EUR) a finalement maintenu Jean-Marie Messier aux commandes (le nouveau vote qui devra être organisé prochainement suite à un problème de piratage ne devrait rien y changer). Les déclarations de J2M ne nous ont pas convaincus. Il s'est borné à dire qu'il ferait moins d'annonces médiatiques dans tous les sens pour se concentrer davantage sur la croissance interne et la réorganisation du groupe. Selon nous, l'endettement de VU devrait rester très élevé et peser sur la rentabilité (la vente de Vivendi Environnement est reportée à plus tard), et la rentabilité du pôle Internet Vizzavi ne devrait pas s'améliorer à court terme. Pour ce qui est de Canal+ par contre, nous sommes favorables au remplacement de la direction. Une réorganisation importante est indispensable pour réduire au plus vite les pertes de la chaîne de télévision payante, de manière à éviter une faillite à l'instar du britannique ITV digital ou de l'allemand Kirch. Les synergies entre les différents actifs du groupe Vivendi Universal doivent absolument apparaître en 2002, sous peine de voir ces actifs perdre de leur valeur. Comme le management actuel est obligé de prendre des mesures s'il veut conserver son poste, nous pensons qu'une réorganisation profonde du groupe sera mise en oeuvre dans les prochains mois. Nous tablons sur un bénéfice (hors éléments exceptionnels) de 0,8 EUR par action en 2002 (+ 60 % par rapport à 2001). Conserver cette action correctement évaluée.

VIVENDI UNIVERSAL (en EUR)

Aucune mesure importante n'ayant été annoncée, le cours ne devrait pas rebondir rapidement. Conserver.

 

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