Analyse
General Motors il y a 15 ans - lundi 26 août 2002

GENERAL MOTORS - Communiqué rassurant sur la sous-alimentation des fonds de pension

SECTEUR: automobile
BOURSE: New York
COURS: 47,92 USD
RISQUE: **

Comme pour tenter d'enrayer la baisse du cours, la direction de General Motors (GM) vient de publier un communiqué visant à rassurer le marché. Certes, ses fonds de pension à destination du personnel sont actuellement sous-alimentés à hauteur de ± 12,7 milliards USD (à fin 2002 et sans reprise boursière), mais contrairement à d'autres entreprises américaines (US Airways), le 1er constructeur automobile ne risque pas la faillite. Selon la direction, de nouveaux versements à ces fonds pourront être fait l'an prochain grâce à des nouvelles ventes de participations dans Hughes Electronics et surtout grâce à des réductions de coûts. Malgré les succès rencontrés sur ce dernier point en début d'année, nous restons prudents : depuis quelques semaines, GM a relancé son important programme de rabais et de prêts sans intérêts (qui lui coûte ± 3 100 USD par véhicule vendu), ce qui mettra sa rentabilité sous pression malgré la hausse des ventes (+24,2 % en juillet). Combiné aux coûts des fonds de pension, ce programme pourrait fragiliser sa structure financière. Nous abaissons nos estimations bénéficiaires de 5,40 à 5,20 USD par action pour 2002 et de 5,85 à 5,70 USD pour 2003. Même si GM a les épaules larges, ses finances seront fortement sollicitées les prochains trimestres. Bien que l'action soit bon marché, nous n'achetons pas. Conserver.

GENERAL MOTORS (en USD)

Les craintes quant au financement des retraites ont précipité le cours à la baisse. Conserver.

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