Analyse
Numico il y a 15 ans - mardi 20 août 2002

NUMICO : teleurstellende halfjaarresultaten - d'acheter -> conserver

SECTEUR: alimentation, boissons
BOURSE: Amsterdam
COURS: 19,75 EUR
RISQUE: *
*

Les résultats semestriels de Numico sont décevants : le résultat opérationnel avant amortissements a baissé de 30 %. En cause, le ralentissement de la croissance bénéficiaire dans la Nutrition infantile et dans la Nutrition clinique et la poursuite de la détérioration des activités américaines dans les vitamines, herbes et compléments (64 % du chiffre d'affaires). De plus, Numico ne parvient toujours pas à améliorer sa structure de coûts et n'a pas encore exploité sa force en Recherche et Développement pour offrir des produits adaptés aux attentes spécifiques de chaque type de clientèle. Enfin, en termes de distribution, il n'y a pas suffisamment de synergies entre les différentes entités américaines du groupe. Rexall-Sundown (qui s'adresse à la grande distribution) offre une rentabilité catastrophique : son résultat opérationnel avant amortissements a chuté de 76 %. Le nouveau président du groupe, en fonction depuis juin, établit actuellement un nouveau plan stratégique, qui sera dévoilé en novembre et qui devrait mettre l'accent sur une meilleure utilisation des ressources en R&D et une meilleure chaîne d'approvisionnement et de distribution. De plus, certains actifs jugés non rentables pourraient être vendus. Nous avons abaissé nos prévisions bénéficiaires de 0,95 à 0,55 EUR par action pour 2002 et de 1,37 à 0,70 EUR pour 2003. L'action est correctement évaluée. En attendant des précisions sur la nouvelle stratégie, nous modifions notre conseil d'acheter à conserver.

NUMICO (en EUR)

En attendant l'annonce du nouveau plan stratégique, prévue pour novembre, conserver.

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