Analyse
GM il y a 15 ans - lundi 21 octobre 2002

GENERAL MOTORS - Résultats au 3e trimestre

SECTEUR: automobile
BOURSE: New-York
COURS: 34,31 USD
RISQUE: **

Hors amortissement de la participation dans Fiat (voir BH 1087) le bénéfice de General Motors (GM), au troisième trimestre s'élève à 1,24 USD par action, contre 0,85 en 2001. Résultat meilleur que nos attentes, mais toujours médiocre. Dans la division automobile en Amérique du Nord (60 % du chiffre d’affaires), les coûts sont en baisse et la part des modèles à marge élevée s'est accrue, mais la guerre des prix empêche la progression du chiffre d'affaires et limite celle de la rentabilité. En Europe (13 % du chiffre d'affaires), Opel ne séduit guère et les pertes, bien qu'en baisse, dépassent les attentes. Les prochains mois n'augurent rien de mieux : les fonds de pension des employés étant affectés par la chute des Bourses, GM pourrait devoir y injecter du cash pour un minimum de 1,8 USD par action en 2003 et poursuivre en 2004. Ces charges limiteront le développement de nouveaux modèles et empêcheront l'augmentation du dividende. De plus, on attend une baisse du marché américain, ce qui inhibera la baisse des coûts, maintiendra la guerre des prix et les rabais. Vu l’amortissement sur Fiat (2,4 USD par action), nous prévoyons pour 2002 un bénéfice par action de 2,87 USD, contre 5,2 précédemment. Pour 2003, vu les charges des fonds de pension et la baisse attendue du marché, nous tablons sur 4,23 USD par action, contre 5,7 auparavant. Action bon marché, mais les défis auxquels GM fait face incitent à la prudence. Conservez.

GENERAL MOTORS /S&P 500

Après un bon début d'année, le problème des fonds de pension a miné le cours de GM (gras, base 100)

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