Analyse
VNU il y a 14 ans - lundi 23 décembre 2002

VNU - L'absence de prévisions pour 2003 a déçu les investisseurs

SECTEUR: loisirs et médias.
BOURSE: Amsterdam
COURS: 25,50 EUR
RISQUE: **

Le bénéfice par action de VNU, avant amortissement du goodwill, devrait être en progression de 5 % cette année, au lieu des 3 % prévus. Une bonne nouvelle due au cours du dollar plus favorable que prévu et à un taux d'imposition moins élevé, mais aussi aux prestations de ACNielsen (études de marché) et de Nielsen Media Research (mesures d'audience Tv et radio), qui avivent les marges des divisions Marketing Information (46 % du chiffre d'affaires) et Media Information (26 %). Malgré d'importantes réductions de coûts, les activités Business Information (20 %) souffrent de la poursuite du déclin des rentrées publicitaires. Le groupe devra dès lors effectuer un amortissement exceptionnel de ± 0,14 EUR sur plusieurs publications. Pour 2003, VNU n'a livré aucune prévision, ce qui a déçu les investisseurs. Nous prévoyons un bénéfice courant par action de 0,83 EUR pour 2002 et de 1 EUR pour 2003. Le fait que les résultats du second semestre seront meilleurs que prévu démontre la résistance de VNU à la conjoncture. Le groupe ne tire plus que 10 % de ses revenus de la publicité et sera en mesure de continuer à réduire son endettement. ACNielsen, n°1 en études de marché dans la distribution, peut encore gagner des parts de marché. L'action est correctement évaluée. Achetez.

VNU (en EUR)

En l'absence de prévisions pour l'exercice 2003, les investisseurs ont pris leurs bénéfices. Achetez.

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