Analyse
BVRP Software il y a 14 ans - lundi 7 avril 2003

BVRP SOFTWARE

SECTEUR: logiciels
BOURSE: Paris NM
COURS: 5.97 EUR
RISQUE: *****

Malgré une année difficile pour les éditeurs de logiciels, BVRP Software, spécialiste français des logiciels de communication, a réalisé un exercice 2002 très satisfaisant avec un retour aux bénéfices. Si ceux-ci (1,48 EUR par action) résultent largement de la plus-value réalisée sur la cession de la majeure partie de son activité Services (1,35 EUR par action), il convient de noter aussi que la politique radicale de réduction des coûts n’y est pas totalement étrangère. Les effectifs sont ainsi passés de 511 personnes fin 2001 à 267 fin 2002 sans pour autant peser sur la croissance avec un chiffre d’affaires légèrement supérieur à celui de l’exercice 2001 à 37,6 millions EUR (+ 1 %). Résultat, BVRP affiche une marge opérationnelle de plus de 4 % et entend la porter à 5 voire 8 % cette année, un objectif réaliste au vu de la récente acquisition de l’éditeur américain Elibrium qui devrait contribuer pour environ 1/3 aux résultats du groupe en 2003. Cette société a en effet enregistré une marge opérationnelle de 6 % en 2002 et devrait la porter à 8 % cette année. Les véritables synergies entre les deux sociétés ne devraient cependant se faire sentir qu’à partir de 2004. Les bienfaits de cette acquisition américaine doivent toutefois être nuancés, notamment au regard de la faiblesse du dollar américain vis-à-vis de l’euro. En 2002, cet effet dollar a pesé à hauteur de 0,2 millions d’euros sur le résultat opérationnel du groupe. Or, BVRP, qui a réalisé 25 % de son chiffre d’affaires aux Etats-Unis en 2002, devrait porter ce chiffre à 40 % après l’intégration d’Elibrium...

BVRP est selon nous sur la voie de la croissance et devrait atteindre ses objectifs l’an prochain. Toutefois, sa forte exposition au dollar américain et la consolidation de la dette d’Elibrium (5,7 millions EUR) nous amènent à revoir nos prévisions bénéficiaires par action qui passent de 1,02 à 0,79 EUR pour 2005 et, par ricochet, notre objectif de cours qui tombe de 16 à 12 EUR. L’action conserve néanmoins un bon potentiel. ACHETEZ.

EVOLUTION DE BVRP EN EUR

 

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