Analyse
Sodexho il y a 14 ans - mardi 22 avril 2003

SODEXHO

SECTEUR: services divers
BOURSE: Paris
COURS: 20,28 EUR
RISQUE: **

Au premier semestre de l'exercice 2002/03 (clôture le 31/08), le chiffre d'affaires a été décevant : baisse de 6,1 %, due en grande partie à des effets de change défavorables sur le dollar (49 % des ventes sont réalisées aux USA). Si la croissance interne+ a atteint 3,1 % au 1er trimestre, elle n'est que de 2,9 % pour l'ensemble du semestre, de sorte que l'objectif annuel de 4 à 6 % de la direction a dû être revu et fixé désormais à "4 % au moins". D'autres prévisions, notamment concernant la rentabilité, nous paraissent toujours trop optimistes. En cause d'abord, la conjoncture et les licenciements qui continuent d'affecter le marché des entreprises & administrations (44 % des ventes). Ensuite, le Royaume-Uni, où une forte amélioration de la rentabilité reste à prouver. Enfin la position prise par la France quant au problème de l'Irak : elle risque de faire perdre à Sodexho des contrats aux USA, en particulier avec les autorités publiques (une action de députés américains a déjà fait craindre l'annulation d'un important contrat avec les US Marines). Une situation qui profitera aux concurrents anglo-saxons Aramark et Compass. Ces trois éléments négatifs nous incitent à la prudence, et d'autres révisions des objectifs sont à craindre dans les prochains mois. Nous tablons sur un bénéfice par action de 1,1 EUR en 2002/03 (contre 1,2 auparavant) et de 1,32 EUR en 2003/04 (contre 1,46). Correctement évaluée. N'achetez pas.

SODEXHO (en EUR)

Le titre ne se remet pas de ses tristes résultats 2001/02 et les perspectives au RU et aux USA n'arrangent rien.

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