Analyse
Natuzzi il y a 14 ans - lundi 1 décembre 2003

NATUZZI

SECTEUR: ameublement
BOURSE: New York
COURS: 10,02 USD
RISQUE: ***

Le n°1 mondial des canapés en cuir Natuzzi a publié des résultats trimestriels conformes à nos attentes. Pour le 3e trimestre, la société a ainsi enregistré un bénéfice net de 7 millions EUR pour un chiffre d’affaires de 173,9 millions EUR, soit une hausse de 1,2 % par rapport au 3e trimestre 2002. Si cette croissance peut sembler faible de prime abord, deux éléments doivent ici être pris en considération. Le premier a trait à la dépréciation du dollar américain – devise dans laquelle la société réalise plus de la moitié de ses ventes – qui a bien évidemment pesé sur la progression du chiffre d’affaires. A taux de change constants, la croissance aurait été d’environ 8 %. L’autre élément concerne la guerre des prix que se livrent les fabricants de mobilier dans l’attente de jours meilleurs. En plus de peser sur le chiffre d’affaires, celle-ci a eu un impact sur la rentabilité. En effet, soucieux de défendre ses parts de marché, Natuzzi a dû investir considérablement dans la promotion de sa marque avec pour conséquence, un budget marketing en hausse de 31 % par rapport à 2002. Il n’est guère étonnant dans ces conditions que le bénéfice d’exploitation ait affiché un net repli (40 %) par rapport à l’an dernier. Natuzzi tente non seulement de contrer la concurrence par le marketing mais aussi par la commercialisation de sa ligne de canapés Italsofa. Destinée au marché bas de gamme, cette ligne est fabriquée dans des pays à bas salaires et force est de constater que cette stratégie porte déjà ses fruits puisque les ventes se portent très bien (+ 17 %) alors que les coûts de production sont restés inchangés.

Les résultats du 3e trimestre de Natuzzi ont été conformes à notre estimation bénéficiaire pour l’ensemble de l’année, avec selon nous un bénéfice par action de 0,95 USD. L’action est bon marché. Achetez.

EVOLUTION DE NATUZZI EN USD

 

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