Analyse
Aventis/Sanofi il y a 13 ans - lundi 2 février 2004

AVENTIS/SANOFI-SYNTHELABO

 

SECTEUR: pharmacie & santé
BOURSE:   Paris
COURS:    62,75 EUR /57,20 EUR
RISQUE:    ***/***

 

Sanofi-Synthelabo, 13ème groupe pharmaceutique mondial, lance une offre d’achat sur son rival, classé 5ème : Aventis. Contre 6 actions Aventis, l’offre propose 5 titres Sanofi et 69 EUR en cash. Sur base de la moyenne des cours du 21/12 au 21/01, il s’agit d'une prime de 15 % sur Aventis, ce qui nous semble cher pour Sanofi (même si ce n’est l’avis d’Aventis qui rejette l’offre). Nous ne sommes donc pas favorables à l’offre, d’autant que, même si l’alliance créerait de jolies synergies de coûts (chacun possède maintes implantations en France) et de distribution (USA, Japon), des tensions sociales pourraient surgir, notamment au sein des forces vives : les chercheurs. Si l’offre peut surprendre (Sanofi, plus petit, tente d’acquérir un rival affichant un chiffre d’affaires 2 fois supérieur au sien), c'est parce que Sanofi estime que la meilleure défense est l’attaque. A l’heure où la sortie prochaine de son actionnaire principal (Total; 24,4 %) fera de lui une proie facile, et désireux de rester aux commandes de son affaire, il profite de son cours élevé pour lancer une offre sur un rival supérieur, mais que la bourse délaisse. Aux porteurs d'Aventis, nous déconseillons de répondre rapidement à l'offre. Une contre-offre (Novartis est évoqué) ou un relèvement de l'offre de Sanofi peuvent survenir. Aux autres, Aventis restant chère, nous déconseillons de spéculer. Quant à Sanofi, son calcul nous semble risqué. Titre cher. N’achetez pas.

 

AVENTIS/SANOFI SYNTH.(EUR)

Sanofi a profité d’une année boursière néfaste pour Aventis (gras) pour lancer son offre.

 

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