Analyse
Brantano il y a 13 ans - lundi 23 février 2004

BRANTANO

 

SECTEUR: distribution
BOURSE:   Bruxelles
COURS:    29,35 EUR
RISQUE:    ***

 

Malgré la hausse décevante du chiffre d’affaires, Brantano dégage en 2003 un bénéfice courant de 2,29 EUR l’action (un peu mieux que prévu) et maintient son dividende à 0,75 EUR net. Mais ce résultat est favorisé (0,14 EUR par action) par l’adaptation de la méthode de valorisation des stocks. Le résultat exceptionnel est en outre soutenu par la plus-value sur la vente d’un centre de distribution (Royaume-Uni) et par des gains exceptionnels, issus de la valorisation des stocks, et permettant d’amortir la moitié (!) du goodwill subsistant sur les activités néerlandaises et de compenser les charges de restructuration des activités danoises. Par ailleurs, les activités aux Pays-Bas, qui semblent avoir enfin amélioré leur rentabilité, seront maintenues. Autre point positif, Brantano est parvenu à réduire et regrouper ses dettes. De plus, Fortis a pris une participation dans le groupe, ce qui élimine le risque de le voir mis en vente. Quant à l’expansion, elle sera limitée à 2 ouvertures en Belgique et 10 au Royaume-Uni. Pour 2004, bien que prévoyant une croissance limitée du chiffre d’affaires (force de l’euro) et que les résultats ne seront plus favorisés par la vente d'immeubles mais bien pénalisés par le paiement de loyers, Brantano prévoit un bénéfice opérationnel stable. Ceci nécessitera une sérieuse hausse de la rentabilité, ce dont nous doutons. Nous misons sur un bénéfice courant par action de 2,2 EUR en 2004 et de 2,5 EUR en 2005. Action correctement évaluée, mais nous attendons de voir à quel point Brantano atteindra ses objectifs avant de changer de conseil. N’achetez pas.

 

BRANTANO (en EUR)

Après 7 ans et malgré des débuts prometteurs, le cours se retrouve à son point de départ. N’achetez pas.

 

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