Analyse
Portucel il y a 13 ans - lundi 18 octobre 2004

Le spécialiste portugais du papier pourrait perdre sa place dans le PSI 20.

Cours au moment de l'analyse : 1,52 EUR

Le cours est repassé sous le niveau de l’OPA

Le résultat du premier semestre a été inférieur à nos attentes, suite à la baisse du prix de vente moyen du papier (-11 %) et de la pâte à papier (-8 %). Malgré la hausse des quantités vendues, le chiffre d’affaires a ainsi perdu 3 %. Les marges étant aussi en recul, le résultat opérationnel a chuté de 44,9 %, notamment affecté par la hausse des frais de personnel. Le groupe a heureusement profité par ailleurs d'effets de change favorables et de la renégociation d’un prêt, de sorte que la baisse du résultat courant se limite à 40 %. Par ailleurs, suite à son OPA, Semapa détient à présent 60,37 % du capital de Portucel; l’Etat portugais maintient sa participation à 25,72 %. L’action Portucel sera toujours cotée en Bourse, mais la part d’actions disponibles pour les transactions du public se limite à 13,9 % du capital. Le titre reste dans l'indice PSI-20, mais peut-être plus pour longtemps.

Au vu du résultat semestriel, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 0,08 EUR en 2004 (contre 0,11 auparavant) et à 0,15 EUR (tenant compte des normes IFRS ) en 2005 (contre 0,16). Depuis la fin de l’OPA, le cours est repassé sous le niveau de l’offre (1,55 EUR), mais l’action est chère. N'achetez pas.

 

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