Analyse
Arinso il y a 10 ans - lundi 16 avril 2007

Les ventes 2007 pourraient selon nous gagner plus de 15 % mais nous ne comptons pas sur un rapide rebond des marges.

2007 sera dans la lignée de 2006

Les ventes 2007 pourraient selon nous gagner plus de 15 % mais nous ne comptons pas sur un rapide rebond des marges. A terme, les perspectives sont belles, mais l’ action est chère.
VENDEZ.

Belle hausse des ventes en 2006 (+16 %), soutenue par le progrès (+42 %) de l’outsourcing (sous-traitance) de tâches liées aux ressources humaines, qui assure 39 % du chiffre d’affaires (contre 32 % en 2005) et qui continuera à soutenir le développement futur. Le groupe estime que l’outsourcing fournira d’ici 2010 pas moins de 75 % des ventes et touchera 2,5 millions d’employés dans le monde (contre 600 000 à l’heure actuelle). Les chances de succès de cet objectif (croissance moyenne de 43 % l’an !) sont difficiles à jauger, vu la taille énorme de certains contrats. Mais il nous paraît évident qu’une telle croissance ne permettra pas aux marges de réatteindre 10 % avant 3 ou 4 ans (en 2006, elles furent de 8,5 %). Certes l’avenir s’annonce brillant car l’outsourcing a l’avantage de générer des revenus récurrents (ce qui n’est pas le cas de l’autre grande activité : l’intégration de technologies). Mais dans un premier temps, les marges en souffrent : de lourds investissements informatiques sont requis et ils ne sont amortis que sur la durée totale des contrats (5 à 7 ans).
Nous tablons sur un bénéfice par action de 1,05 EUR en 2007 et de 1,29 EUR en 2008.

Cours au moment de l'analyse : 20,20 EUR

Arinso est une société belge de services informatiques active dans 27 pays et qui conçoit, met en place et gère des systèmes et des services de gestion des Ressources Humaines.

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