D'Ieteren

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39,10 EUR 23/05/2019 17:35 Bruxelles
-0,10 EUR (-0,26 %) Variation depuis la dernière clôture
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15,09 % Rendement sur 1 an
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Articles

  • Analyse
    D’Ieteren relève ses objectifs pour l’ensemble de 2019 il y a 4 jours - lundi 20 mai 2019
    C’est grâce à Belron.
     
     
     
     

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  • Analyse
    D’Ieteren a publié des résultats 2018 de bonne facture il y a 2 mois - lundi 4 mars 2019
    Ils étaient meilleurs que prévu.

    L’action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    Les ventes 2018 de D’Ieteren ont progressé de 6,9% et son bénéfice avant impôts et exceptionnels de 15,8% sur base comparable. C’est mieux que prévu. Le groupe a gagné des part de marché dans la distribution auto ainsi que dans le vitrage auto. Moleskine a profité d’une bonne fin d’année et du succès de ses produits non-papier (sac, portefeuilles…). Le groupe table sur une nouvelle progression à 2 chiffres de son bénéfice avant impôts et exceptionnels.

    Cours au moment de l’analyse : 33,38 EUR

    Le groupe D’Ieteren est l’importateur belge de marques du groupe VW. Il est aussi actif dans la réparation des vitres auto via Belron (qui englobe e.a la marque Carglass), lequel est détenu à 54,85% (après la cession de 40% des actions en février 2018). Il est aussi présent dans les carnets de luxe et les accessoires d’écriture et de voyage, via Moleskine.

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  • Analyse
    D’Ieteren a revu ses prévisions à la hausse il y a 8 mois - vendredi 7 septembre 2018
    Certains facteurs incitent cependant à la prudence.

    L’action n’est pas trop chère, mais les perspectives délicates (déclin structurel du marché du vitrage auto, émergence de la voiture partagée, …) et l’inconnue quant à l’affectation de l’énorme trésorerie incitent à la prudence.
    CONSERVEZ.

    Premier semestre solide

    Soutenu par des performances au-delà des attentes dans la distribution auto et le remplacement de vitrage auto et un régime fiscal plus avantageux chez Moleskine, le bénéfice avant impôts et éléments exceptionnels a progressé de 17,8 % au 1er semestre.

    Sur un marché belge en progression (+2,6% en volumes), la distribution auto a vu son chiffre d’affaires augmenter de 9,4% grâce à des gains de part de marché et à une montée en gamme des véhicules vendus (toujours plus de SUV). L’effet de levier a alors joué à fond et le bénéfice avant impôts et éléments exceptionnels a progressé de 31,1%.

    Dans le vitrage auto, les ventes ont bondi de 8,3% malgré les effets de change négatifs (conditions hivernales favorables, gains de part de marché). Grâce aux investissements de ces dernières années, la rentabilité s’améliore, mais l’alourdissement de la dette (refinancement fin 2017) a limité la progression du bénéfice opérationnel avant impôts et éléments exceptionnels à 5,7% sur base comparable, à savoir avant la vente de 40 % de Belron en février.

    Chez Moleskine enfin, qui bénéficie d’un nouveau régime fiscal avantageux lié aux brevets, les ventes rebondissent (+12,5% au 1er semestre), mais la rentabilité reste à la peine. D’Ieteren table désormais, hors cession des 40% de Belron, sur une hausse de 10 à 15% de son bénéfice avant impôts et éléments exceptionnels en 2018, contre +5 à +9% précédemment.

    Deuxième semestre plus faible

    En dehors de l’impact négatif de la vente de 40% de Belron sur l’ensemble 2018, le 2e semestre sera nettement plus faible dans la distribution auto en raison, e.a., de l’introduction de la norme d’homologation WLTP (Worldwide Harmonized Light Vehicule Test Procedure). Au final, nous tablons toujours sur un bénéfice 2018 proche de celui de 2017, soit environ 2 EUR par action.

    Les doutes subsistent

    Au vu des bénéfices attendus et d’un cours largement inférieur à la valeur comptable (48,6 EUR), l’action semble bon marché, mais nous restons prudents. Cette décote de 18% peut en effet se justifier aisément par les craintes entourant l’utilisation du trésor de guerre (953 millions EUR – 17,25 EUR/action !) alors que la seule initiative à ce jour en matière de diversification (Moleskine) reste un échec.

    Cours au moment de l’analyse : 40,08 EUR

    Le groupe D’Ieteren est l’importateur belge de marques du groupe VW. Il est aussi actif dans la réparation des vitres auto via Belron (qui englobe e.a la marque Carglass), lequel est détenu à 54,85% (après la cession de 40% des actions en février 2018). Il est aussi présent dans les carnets de luxe et les accessoires d’écriture et de voyage, via Moleskine.

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  • Analyse
    D'Ieteren revoit ses prévisions à la hausse il y a 8 mois - mardi 4 septembre 2018
    La distribution auto et le vitrage auto ont dépassé nos attentes au 1er semestre.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ. 

    Le groupe a revu ses prévisions et table désormais sur une croissance de 10 à 15% du bénéfice avant impôts et éléments exceptionnels contre 5 à 9% précédemment.

    Le 1er semestre, avec un bénéfice avant impôts et exceptionnels en hausse de 17,8%, a dépassé nos attentes pour 2 des 3 divisions (distribution auto et vitrage auto).

    Le 2e semestre sera plus faible pour les activités auto (introduction des nouvelles normes WLTP e.a.), mais le bulletin est encourageant.

    Cours au moment de l'analyse : 39,84 EUR

    Le groupe D’Ieteren est l’importateur belge de marques du groupe VW. Il est aussi actif dans la réparation des vitres auto via Belron (qui englobe e.a la marque Carglass), lequel est détenu à 54,85% (après la cession de 40% des actions en février 2018). Il est aussi présent dans les carnets de luxe et les accessoires d’écriture et de voyage, via Moleskine.

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  • Analyse
    D’Ieteren prévoit pour 2018 une hausse de 5 à 9% du «bénéfice ajusté avant impôts» il y a un an - jeudi 7 juin 2018
    En considérant tous les éléments du résultat net, on voit que l’évolution ne sera pas si flatteuse.

    CONSERVEZ.

    Au 1er trimestre, le chiffre d’affaires a crû de 3,5%. Pour la vente de voitures, il gagne 2,4%, mais grâce au mix produits (plus de SUV vendus), dans un marché belge stable (et qui devrait un peu baisser sur l’ensemble de 2018). Chez Belron, même compte tenu des effets de change, il gagne 4,1% (grâce aux gains de parts de marché, aux acquisitions). Chez Moleskine, aussi effets de change inclus, il gagne 19% (grâce à la percée des ventes B2B). Pour l’ensemble de 2018, D’Ieteren prévoit toujours une hausse du bénéfice. Mais il faut garder à l’esprit que c’est sur base comparable. Or, d’une part, il subira des effets de changes négatifs. Et d’autre part, le groupe a cédé en février 40% de Belron, soit la source de 37% du bénéfice attendu en 2018 chez Belron (et de 20% du bénéfice global). Et vu que le capital issu de la cession (±7,40 EUR par action après paiement du dividende) n’est toujours pas réinvesti, il ne rapporte rien. Aussi, même hors effets de change (et hors plus-value sur cession), nous prévoyons un bénéfice 2018 proche de celui de 2017 (2,08 EUR par action), sauvé par le recul des charges de restructuration et financières (le gros de la dette concerne Belron).

    Cours au moment de l'analyse : 33,46 EUR

    Le groupe D’Ieteren est l’importateur belge de marques du groupe VW. Il est aussi actif dans la réparation des vitres auto via Belron (qui englobe e.a la marque Carglass), lequel est détenu à 54,85% (après la cession de 40% des actions en février 2018). Il est aussi présent dans les carnets de luxe et les accessoires d’écriture et de voyage, via Moleskine.



    Cours au moment de l'analyse : 33,46 EUR

    Le groupe D’Ieteren est l’importateur belge de marques du groupe VW. Il est aussi actif dans la réparation des vitres auto via Belron (qui englobe e.a la marque Carglass), lequel est détenu à 54,85% (après la cession de 40% des actions en février 2018). Il est aussi présent dans les carnets de luxe et les accessoires d’écriture et de voyage, via Moleskine.


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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 40,08 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 32,36 EUR
Code ISIN BE0974259880
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,72
Volatilité 21,39 %
Nombre d'actions existantes 55.302.620
Capitalisation boursière (en milliards) 2,17 EUR
Secteur Secteur automobile
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 1.455 EUR
Score corporate governance 5
Pays Belgique

Chiffres-clés par action (EUR)

2019 (e) 2018 (e) 2017 (e) 2016
Dividende 0,78 0,75 2,66 0,67
Bénéfice courant 2,20 2,05 2,08 0,92
Bénéfice net 2,20 2,05 2,08 0,92
Cash flow courant 2,62 2,47 2,59 5,88
Cash flow net 2,62 2,47 2,59 5,88
EBIT 2,29 2,08 1,78 2,47
EBITDA 2,71 2,50 2,29 7,53
Valeur comptable 50,69 49,50 28,10 30,09
Valeur comptable tangible 47,12 46,03 24,77 9,96

Performance (en euros)

D'Ieteren Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 15,23 % 2,14 % 3,98 %
Rendement sur 6 mois 11,94 % 7,55 % 10,23 %
Rendement sur 1 an 15,09 % -4,47 % 10,67 %
Rendement sur 5 ans 7,94 % 2,15 % 13,07 %

Ratios financiers de la société

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Pay out - - 104,41 % 37,80 %
Current ratio - - 1,06 1,68
Return on equity - - 3,06 % 7,76 %
Total return on equity - - 3,06 % 7,76 %
Marge brute - - 30,89 % 30,92 %
Marge nette - - 0,80 % 2,23 %
Marge EBIT - - 2,07 % 3,89 %
Marge EBITDA - - 6,31 % 6,67 %
Taux d'imposition - - 30,79 % 13,85 %
Gearing - - 15,94 38,81
Fonds propres/total du bilan - - 42,58 % 50,55 %

Données boursières par action

2019 (e) 2018 (e)
Rendement de dividende 1,99 % 1,91 %
Cours/bénéfice courant 17,82 19,12
Cours/cash flow courant 14,96 15,87
Cours/valeur comptable 0,77 0,79
Cours/valeur comptable tangible 0,83 0,85
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 4,74 % -

(e) : estimation

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