Facebook

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D'où vient notre conseil?

Articles

  • Analyse
    Facebook cherche un second souffle il y a un mois - mardi 27 novembre 2018
    Depuis son pic de fin juillet, sa capitalisation boursière a fondu de près de 250 milliards de dollars.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Le résultat de Facebook est rassurant malgré les scandales à répétition il y a 2 mois - lundi 5 novembre 2018
    Nous relevons nos prévisions.

    L’action est cependant toujours chère.
    VENDEZ.

    En dépit des scandales à répétition sur l’utilisation de données personnelles et la manipulation de l’opinion publique, le premier réseau social au monde affiche des résultats trimestriels relativement rassurants. Si la croissance de son chiffre d’affaires a encore ralenti (+33% contre +42% au deuxième trimestre), Facebook a dégagé un bénéfice de 1,78 USD par action, soit un résultat supérieur à nos attentes. Nous relevons nos prévisions bénéficiaires. Mais le plongeon du titre est selon nous loin d’être fini.

    Cours au moment de l’analyse : 151,17 USD

    Fondé en 2004 par Mark Zuckerberg, Facebook est le premier réseau social au monde. Aujourd'hui, le groupe dispose d'une base d'utilisateurs de 1,9 milliard de personnes, dont 90% accèdent au site via leur smartphone.

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  • Analyse
    Nouvel épisode dans la série noire de Facebook : des millions de compte piratés il y a 3 mois - jeudi 4 octobre 2018
    La dégradation de l’image du réseau et de sa réputation finiront par affecter son résultat.

    Malgré sa baisse depuis quelques semaines, l’action reste chère.
    VENDEZ.

    Facebook a subi une attaque informatique touchant au moins 50 millions de comptes dans le monde. Bien que tout ait été mis en œuvre pour colmater la brèche, cette énième bévue risque bien d’ébranler davantage encore la confiance des utilisateurs. Pour rappel, en mars dernier, le groupe avait admis que Cambridge Analytica avait collecté les données de dizaines de millions d’utilisateurs. Plus récemment, les fondateurs des filiales Instagram et WhatsApp ont claqué la porte, suite à un différend avec l’état-major sur l’utilisation des données personnelles. Si les finances de Facebook ont jusqu’ici été épargnées par ces scandales, compte tenu à présent du récent règlement européen sur la protection des données, le groupe risque cette fois une amende pouvant atteindre 1,6 milliard de dollars (soit 4% de son chiffre d’affaires). Parallèlement, depuis quelque temps, la croissance ralentit : le nombre d’utilisateurs progresse toujours à l’échelle mondiale mais recule en Europe et stagne en Amérique du Nord. Un ralentissement qui freinera la hausse du bénéfice, d’autant que celle des coûts va s’accélérer ces prochains trimestres.

    Cours au moment de l'analyse : 162,43 USD

    Fondé en 2004 par Mark Zuckerberg, Facebook est le premier réseau social au monde. Aujourd'hui, le groupe dispose d'une base d'utilisateurs de 1,9 milliard de personnes, dont 90% accèdent au site via leur smartphone.

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  • Analyse
    La croissance de Facebook ralentit il y a 6 mois - vendredi 27 juillet 2018
    Le cours a pris une raclée.

    L’action est chère.
    VENDEZ.

    Au 2e trimestre, le nombre d’utilisateurs a vu sa hausse ralentir (en Europe, il recule un peu, en Amérique du Nord, il stagne). La croissance du chiffre d’affaires ralentit encore, celle des dépenses s’accélèrera ces prochains trimestres (et pèsera sur le bénéfice). La hausse rapide du cours ces dernières années l’ayant porté à un niveau trop élevé, ces annonces sont sanctionnées. Malgré cela, le titre reste cher.

    Cours au moment de l’analyse : 176,26 USD

    Fondé en 2004 par Mark Zuckerberg, Facebook est le premier réseau social au monde. Aujourd'hui, le groupe dispose d'une base d'utilisateurs de 1,9 milliard de personnes, dont 90% accèdent au site via leur smartphone.

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  • Analyse
    Facebook subit la colère des internautes, des autorités de régulation et de ses actionnaires il y a 9 mois - vendredi 13 avril 2018
    Parviendra-t-il à récupérer la confiance de ses utilisateurs ?
    Facebook subit la colère des internautes, des autorités de régulation et de ses actionnaires

    Facebook subit la colère des internautes, des autorités de régulation et de ses actionnaires

    Mis en cause dans un scandale de mauvais usage de données de ses utilisateurs (via le cabinet londonien de marketing politique Cambridge Analytica), Facebook parviendra-t-il à regagner la confiance des usagers ?
    Dans l’attente, en dépit du recul du cours, la valorisation du titre reste trop généreuse et ne laisse aucune marge en cas de nouvelle déception. Nous ne changeons pas de conseil.
    VENDEZ.

    Des données en or

    Le modèle économique de Facebook repose sur l’usage des données que chacun des 2 milliards d’utilisateurs fournit. En raffinant cette matière première brute (des milliards de publications, photos, interactions, recherches…, l’âge des utilisateurs, leur situation géographique, leurs loisirs, etc.), Facebook permet à ses annonceurs de diffuser leur publicité auprès des personnes les plus susceptibles d’être intéressées par un produit ou un service précis.

    Ce modèle en tant que tel est légal. Facebook ne vend pas les données elles-mêmes, mais uniquement l’accès aux usagers qui les publient. Ces derniers l’y ont d’ailleurs autorisé, en marquant leur accord avec les conditions d’utilisation (certes, dans la plupart des cas, sans les avoir vraiment lues).

    Cadre plus strict

    Mark Zuckerberg, fondateur de Facebook, s’est excusé devant le Congrès américain et a promis une plus grande transparence de son réseau. Mais, malgré les mesures annoncées pour réduire l’accès aux données personnelles, il n’est pas certain que cela fasse revenir les internautes ou les annonceurs qui ont déjà abandonné la plateforme.

    En outre, l’usage global des données sur internet fera l’objet d’un encadrement plus strict. Le 25 mai prochain, un nouveau règlement européen sur la protection des données (RGPD) entrera en vigueur. Son objectif : renforcer considérablement les droits des internautes (droit à l’oubli, à la portabilité des données, etc.) et responsabiliser les entreprises qui collectent les données. En cas de violation de cette législation, le pouvoir de sanction des autorités sera renforcé. Les amendes pourront aller jusqu’à 4% du chiffre d’affaires mondial des entreprises concernées.
    Même si, à l’heure actuelle, il est difficile de chiffrer les conséquences de ce durcissement réglementaire, il est clair qu’il risque bien de peser sur les recettes publicitaires de Facebook.

    Refonte fiscale

    Facebook a établi son siège européen en Irlande pour bénéficier d’une fiscalité avantageuse.
    Ainsi, en 2017, pour un bénéfice imposable de plus de 20 milliards de dollars, il a payé moins de 2 milliards d’impôts (hors impact de la réforme fiscale des USA), soit un taux d’imposition de seulement 9%. En 2016, ce taux était de 18%, mais c’était déjà bien inférieur à la moyenne.
    L’Europe envisage une réforme des règles d’imposition, privilégiant la présence numérique (et non seulement physique) des entreprises.
    En attendant de la préciser, elle instaurera en 2020 une taxe provisoire de 3% sur le chiffre d’affaires. Bien sûr, le Luxembourg et l’Irlande s’opposent au projet et l’accord unanime de tous les membres de l’UE n’est pas pour demain.
    Mais à plus long terme, il semble inéluctable que Facebook devra payer ses impôts comme toute autre entreprise.

    Fin de l’âge d’or ?

    Le modèle de Facebook est avant tout basé sur la confiance. Or, pour l’heure, celle-ci subit une crise. De plus, le réseau subit aussi déjà une certaine désaffection de sa principale cible : les jeunes. Ceux-ci y passent moins de temps qu’avant, au profit d’autres réseaux plus tendance (Snapchat…).

    Jusqu’ici, Facebook avait habitué la communauté financière à une croissance spectaculaire de ses résultats. Depuis le premier bénéfice en 2009, le résultat a grimpé en moyenne de 70% par an et le chiffre d’affaires de 64%, pour atteindre plus de 40 milliards de dollars en 2017. Selon nous, les problèmes actuels vont affecter cette belle croissance. Mais sans remettre en cause le leadership du groupe dans les réseaux sociaux. Car Facebook dispose de moyens financiers et humains suffisants pour rebondir. En outre, si la régulation pourrait ralentir sa croissance, elle risque aussi de freiner l’émergence d’une nouvelle concurrence.

    Des doutes justifiés

    Selon nous, la méfiance des marchés envers Facebook risque de durer. Zuckerberg estime d’ailleurs qu’il faudra plusieurs années avant d’effacer les effets des soucis actuels. Et cela coûtera cher. Le groupe met actuellement en place des mesures pour améliorer la sécurité du réseau et la protection de la vie privée. Et de nouvelles initiatives pourraient être nécessaires si les autorités se font plus exigeantes. Tous ces efforts vont peser sur les marges. Or, déjà avant le scandale actuel, le groupe avait prévenu que la hausse de ses dépenses liées à la sécurité affecterait sa rentabilité.

    Nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 6 USD pour 2018 (contre 6,60 auparavant) et à 7,50 USD pour 2019 (contre 8). Et nous pensons que la correction du cours n’est pas une opportunité. Car ce cours équivaut toujours à 28 fois le bénéfice attendu et à plus de 5 fois les fonds propres.

    Cours au moment de l’analyse : 163,87 USD

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 217,50 USD
Minimum sur les 12 derniers mois 124,06 USD
Code ISIN US30303M1027
Bourse Nasdaq
Euronext non
Bêta 1,70
Volatilité 21,58 %
Nombre d'actions existantes 2.402.466.000
Capitalisation boursière (en milliards) 360,47 USD
Secteur Haute technologie
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 4.612.877 USD
Score corporate governance 3

Chiffres-clés par action (USD)

2019 (e) 2018 (e) 2017 2016
Dividende 0,00 0,00 0,00 0,00
Bénéfice courant 7,50 7,00 5,49 3,56
Bénéfice net 7,50 7,00 5,49 3,56
Cash flow courant 9,23 8,48 6,53 4,38
Cash flow net 9,23 8,48 6,53 4,38
EBIT 8,69 7,94 6,96 4,34
EBITDA 10,41 9,43 8,01 5,16
Valeur comptable 36,99 29,49 25,58 20,47
Valeur comptable tangible 30,66 23,16 19,31 14,20

Performance (en euros)

Facebook Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -1,49 % -1,35 % -2,40 %
Rendement sur 6 mois -26,38 % -7,59 % -1,81 %
Rendement sur 1 an -10,99 % -11,11 % 2,21 %
Rendement sur 5 ans 25,03 % 1,20 % 11,54 %

Ratios financiers de la société

2018 (e) 2017 2016 2015
Pay out - 0,00 % 0,00 % 0,00 %
Current ratio - 12,92 11,97 11,25
Return on equity - 21,41 % 17,21 % 8,30 %
Total return on equity - 21,41 % 17,21 % 8,30 %
Marge brute - 86,58 % 86,29 % 84,01 %
Marge nette - 39,16 % 36,86 % 20,47 %
Marge EBIT - 49,70 % 44,96 % 34,72 %
Marge EBITDA - 57,14 % 53,44 % 45,57 %
Taux d'imposition - 22,64 % 18,42 % 40,58 %
Gearing - -56,10 -49,75 -41,45
Fonds propres/total du bilan - 87,96 % 91,12 % 89,50 %

Données boursières par action

2019 (e) 2018 (e)
Rendement de dividende 0,00 % 0,00 %
Cours/bénéfice courant 20,01 21,43
Cours/cash flow courant 16,26 17,69
Cours/valeur comptable 4,06 5,09
Cours/valeur comptable tangible 4,89 6,48
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 5,32 % -

(e) : estimation

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