Kimberly-Clark

Pour cette raison, vous pouvez toutefois la conserver.

Résultat et prévisions

Le bénéfice par action trimestriel (1,19 USD) est inférieur à nos attentes, plombé par des charges de restructuration, la hausse de prix des matières premières et des effets de change. Pour 2019, le groupe prévoit pour son chiffre d’affaires une croissance, hors cessions, acquisitions et effets de change, limitée à 2% et au final un recul de 1 à 2%. 

Rentabilité sous pression

Ces 3 dernières années, le groupe a souffert de la hausse de prix de la pulpe de papier (matière première). Par ailleurs, les marchés sur lesquels il est actif restent soumis à une forte concurrence (contre laquelle il y a peu de barrières). Avec l’essor du commerce en ligne et la maturité de nombreux marchés, les acteurs n’ont d’autres choix que de combattre à l’aide des prix. Aussi, pour défendre en même temps sa rentabilité, le groupe a-t-il lancé en janvier 2018 un plan de réduction des coûts, incluant la baisse de 12 à 13% des effectifs et visant dès 2021 une économie annuelle de 500 millions de dollars.

Machine bien rodée

Grâce à la notoriété des marques (Kleenex, Scottex....), les liquidités générées sont régulières (±3 milliards de dollars par an), alors que les investissements se limitent à 800 à 900 millions de dollars. Le groupe est donc très prudent dans sa gestion ou ne voit guère d’opportunités de croissance (ce qui peut inquiéter). Les liquidités sont utilisées pour garder la dette sous contrôle, payer un dividende en hausse régulière (rendement de 3,% brut) et racheter des actions.

Malgré la baisse de cours des dernières années, le rendement annuel moyen de l’action depuis 2010 est de 13,9% (cours + dividende, pour l’investisseur en euro). Les perspectives de croissance étant faibles, nous ne vous conseillons pas d’acheter. Mais vu qu’elle est peu risquée, que le groupe réduit ses coûts et agit avec prudence et que le dividende est en hausse régulière : conservez.

Cours au moment de l'analyse : 08,12 USD. 

Fondée en 1872, Kimberly-Clark commercialise des produits à usage unique, pour l'hygiène et les soins de la personne (hygiène personnelle, féminine, pour incontinents, bébés et enfants) des mouchoirs en papier, papier toilette, essuie-tout, et des produits à usage professionnel (essuie-mains, papier toilette, savon, vêtements et accessoires de protection…).

L’action restant cependant peu risquée et à son juste prix :
CONSERVEZ.

Le 23/4, le cours a atteint son plancher. Mais depuis, il a regagné 15,7%. Une performance réalisée grâce aux attentes positives du marché pour 2019. Pourtant, cette remontée doit être appréhendée avec prudence. Car le groupe ne parvient pas à relancer durablement son chiffre d’affaires : malgré le dynamisme de l’économie mondiale et le développement de la classe moyenne, celui-ci est resté stable en 2017 et n’a gagné que 1% au 1er semestre 2018 (hors effets de change). Bien sûr, le groupe souffre d’une forte concurrence (dans le secteur des biens de consommation courants, il est difficile se différencier) et a dès lors du mal à relever ses prix de vente et sa rentabilité. Il va toutefois tenter de relever certains prix, comme l’a fait le concurrent Procter&Gamble. Reste à voir dans quelle mesure il pourra maintenir ces niveaux dans le temps. A ce problème, s’ajoute celui de la hausse des prix des matières premières (pulpe de bois pour les couches…). Par ailleurs, le groupe KC envisagerait de se retirer en partie du marché européen (où la concurrence est très forte) pour réduire ses coûts et se recentrer sur ses activités les plus rentables. Dans l’attente, il génère toutefois assez de cash pour continuer à relever son dividende.

Cours au moment de l'analyse : 112,51 USD

Fondée en 1872, Kimberly-Clark commercialise des produits à usage unique, pour l'hygiène et les soins de la personne (hygiène personnelle, féminine, pour incontinents, bébés et enfants) des mouchoirs en papier, papier toilette, essuie-tout, et des produits à usage professionnel (essuie-mains, papier toilette, savon, vêtements et accessoires de protection…).

Bien que le cours soit déprimé, nous restons prudents.
CONSERVEZ.

Kimberly-Clark doit faire face à une pression accrue de la concurrence, qui pousse les prix à la baisse. Une concurrence issue non seulement des marques de distributeurs mais aussi de grands noms (comme Procter & Gamble), qui baissent leurs prix pour maintenir leur part de marché. Dans ce contexte, Kimberly a tout de même réussi à répondre aux attentes et à réaliser en 2017 le même niveau de ventes qu’en 2016 (hors effets de change et de périmètre). Le bénéfice par action 2017 a quant à lui dépassé les attentes, en hausse de 7%. Mais c’est uniquement grâce aux réductions de coûts et aux rachats d’actions. Des efforts sur les coûts qui vont s’intensifier. Car au vu des difficultés actuelles, Kimberly-Clark est forcé de lancer un nouveau plan de restructuration, avec la suppression de 12 à 13% des effectifs et la fermeture d’une dizaine d’usines. L’objectif est de réaliser d’ici 2021 une économie de 1,40 à 1,60 USD par action (avant impôts). Mais dans un premier temps, et malgré l’impact favorable de la réforme fiscale aux USA, les charges liées à cette restructuration vont peser sur le résultat. Nous tablons ainsi sur un bénéfice par action de 4,55 USD en 2018 et de 6,20 USD en 2019.

Cours au moment de l'analyse : 111,76 USD

Fondée en 1872, Kimberly-Clark commercialise des produits à usage unique, pour l'hygiène et les soins de la personne (hygiène personnelle, féminine, pour incontinents, bébés et enfants) des mouchoirs en papier, papier toilette, essuie-tout, et des produits à usage professionnel (essuie-mains, papier toilette, savon, vêtements et accessoires de protection…).

L’action est correctement évaluée.
CONSERVEZ.

Le bénéfice par action 2017 de Kimberly-Clark est meilleur qu‘attendu, grâce aux réductions de coûts et aux rachats d’actions. En revanche, les ventes sont restées stables (sur base comparable). Le groupe souffre des baisses de prix de vente consenties par ses concurrents. Il doit ainsi lancer un nouveau plan de restructuration (avec la suppression de 12 à 13% de ses effectifs et la fermeture d’une dizaine d’usines). Il devrait ainsi réaliser d’ici 2021des économies de 1,40 à 1,60 USD par action (avant impôts). En attendant, les charges liées à cette restructuration vont peser sur le résultat de 2018. Nous réduisons dès lors nos prévisions.

Cours au moment de l’analyse : 121,32 USD

Fondée en 1872, Kimberly-Clark commercialise des produits à usage unique, pour l'hygiène et les soins de la personne (hygiène personnelle, féminine, pour incontinents, bébés et enfants) des mouchoirs en papier, papier toilette, essuie-tout, et des produits à usage professionnel (essuie-mains, papier toilette, savon, vêtements et accessoires de protection…).