CFE

BE0003883031
83,20 EUR 22/11/2019 17:35 Bruxelles
0,60 EUR (0,73 %) Variation depuis la dernière clôture
75,40 95,30  52 semaines min max
-8,04 % Rendement sur 1 an
2,03 % Rendement de dividende
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Articles

  • Analyse
    L’action du groupe CFE est délaissée par les investisseurs il y a un mois - jeudi 24 octobre 2019
    Faut-il profiter de la faiblesse du cours ?
     
     
     
     

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  • Analyse
    CFE a publié son résultat trimestriel il y a 6 mois - lundi 27 mai 2019
    Il est plutôt mieux que prévu.

    L’action est bon marché.
    ACHETEZ.

    Au premier trimestre, CFE a enregistré des ventes en progression de 6%. C’est plutôt mieux que prévu et c’est soutenu par l’ensemble des activités de la filiale de dragage DEME détenue à 100%. Le carnet de commandes reste stable mais quelques contrats en phase de finalisation, ou conclus après le 31 mars, devraient encore le gonfler et le pousser vers de nouveaux records (6,5 milliards d’euros). Le groupe reste néanmoins prudent et se contente de confirmer ses objectifs pour l’ensemble de 2019.

    Cours au moment de l’analyse : 81,30 EUR

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage et les travaux offshore via la société DEME, qu’il détient à 100% depuis 2013 et dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. Ses activités de construction, longtemps en perte chronique sont à nouveau bénéficiaires depuis 2017. Le holding Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4%).

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  • Analyse
    Depuis le printemps 2017, le cours de CFE a perdu plus de 40% ! il y a 8 mois - vendredi 22 mars 2019
    Nous changeons de conseil.

    Le cours a souffert exagérément de la faiblesse du 1er semestre 2018, car il était prévu que le second semestre profite du rebond des marges du dragueur DEME. Et même si CFE se montre très prudent pour 2019, au vu de nos prévisions, l’action nous semble suffisamment bon marché au cours actuel pour changer notre conseil.
    ACHETEZ.

    Solide second semestre 2018

    En 2018, le chiffre d’affaires de CFE a crû de 18,7% mais le bénéfice a reculé. Il limite toutefois ce recul à 4,9% (de 7,13 EUR par action en 2017à 6,78 EUR en 2018). Au 1er semestre il avait chuté de 23,5% ! Car au 1er semestre, chez DEME (dragage et travaux offshore, détenu à 100% et assurant 90% du bénéfice), la rentabilité a souffert du retard de livraison de 2 bateaux et dès lors de lourds coûts supplémentaires (location, conversion de bateaux). Sans cela, ses marges seraient restées stables et le bénéfice 2018 de CFE aurait sans doute dépassé 8 EUR par action. Les bateaux ayant été au final livrés en juillet, les marges de DEME ont rebondi au second semestre. Et plus que nos attentes. La marge EBITDA a ainsi atteint 20,6% au second semestre (après 14,1% au 1er), s’approchant ainsi des sommets de 2015-2016 (22%), quand de gros contrats avaient été finalisés (canal de Suez…). Et, contrairement à ce qui était craint, la rentabilité ne semble pas minée par le coût des travaux pour l’offshore éolien (46% des ventes 2018).

    Prudent pour 2019

    Le carnet de commandes de DEME n’a jamais été aussi élevé (6 milliards d’euros si on y inclut déjà le tunnel immergé Fehmarnbelt entre Allemagne et Danemark). Malgré cela, CFE ne prévoit pas de hausse du chiffre d’affaires 2019 de DEME et table prudemment sur une marge EBITDA de 16 à 20% (tenant compte e.a. de l’impact temporaire de la modernisation d’un bateau utilisé pour les installations éoliennes).

    Si nous considérons que la marge sera au milieu de la fourchette (18%) et que les activités de construction de CFE resteront positives, mais stables et marginales par rapport à DEME, nous prévoyons un bénéfice 2019 de ±7,50 EUR par action. Sur cette base et compte tenu d’un rendement sur dividende attendu de 2% net, d’une dette raisonnable et d’une valeur comptable estimée pour fin 2019 à 71 EUR, l’action est à nouveau bon marché.

    Cours au moment de l’analyse : 82,30 EUR

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage et les travaux offshore via la société DEME, qu’il détient à 100% depuis 2013 et dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. Ses activités de construction, longtemps en perte chronique sont à nouveau bénéficiaires depuis 2017. Le holding Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4%).

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  • Analyse
    CFE a publié un résultat 2018 en recul il y a 8 mois - lundi 4 mars 2019
    Le groupe est prudent pour 2019.

    L’action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    CFE a limité le recul (4.9%) de son bénéfice par action 2018 à 6,78 EUR. Sans surprise, les marges ont été plus soutenues au second semestre mais leur rebond dans les activités de dragage n’en demeure pas moins remarquable. Le groupe reste prudent pour 2019 (il table sur une stabilisation de ses ventes).

    Cours au moment de l’analyse : 87,70 EUR

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage via DEME, dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. A l’issue des accords conclus avec Ackermans & van Haaren et Vinci, CFE déteint 100% de DEME depuis 2013. Et Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4%).

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  • Analyse
    CFE a réalisé un troisième trimestre mitigé il y a un an - lundi 26 novembre 2018
    Il fait suite à un premier semestre décevant.

    L’action reste correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    Après un publié un résultat semestriel décevant, CFE a fait part pour le troisième trimestre d’un résultat plutôt mitigé. La progression des ventes (+12%, +22.3% sur les 9 premiers mois de l’année) est inférieure aux attentes du marché. Une fois de plus, c’est DEME (société de dragage détenue à 100%) qui déçoit. Par contre, au niveau des marges opérationnelles, le dragueur semble se montrer un peu plus optimiste : pour l’ensemble de 2018, il mise à présent sur une fourchette de 16 à 20% (contre contre 16% tout court auparavant). De quoi compenser.

    Cours au moment de l’analyse : 86,80 EUR

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage via DEME, dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. A l’issue des accords conclus avec Ackermans & van Haaren et Vinci, CFE déteint 100% de DEME depuis 2013. Et Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4%).

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 95,30 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 75,40 EUR
Code ISIN BE0003883031
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,71
Volatilité 23,90 %
Nombre d'actions existantes 25.314.480
Capitalisation boursière (en milliards) 2,09 EUR
Secteur Construction et immobilier
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 1.024 EUR
Score corporate governance 6
Pays Belgique

Chiffres-clé par action (EUR)

2019 (e) 2018 2017 (e) 2016
Dividende 1,68 1,68 1,68 1,51
Bénéfice courant 5,93 6,78 7,13 6,65
Bénéfice net 5,93 6,78 7,13 6,65
Cash flow courant 17,78 17,07 17,06 15,64
Cash flow net 17,78 17,07 17,06 15,64
EBIT 7,54 8,97 9,85 8,99
EBITDA 19,39 19,27 19,78 18,19
Valeur comptable 69,66 66,13 62,46 57,96
Valeur comptable tangible 62,66 59,13 55,15 51,04

Performance (en euros)

CFE Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -1,67 % 7,03 % 6,29 %
Rendement sur 6 mois 2,48 % 5,99 % 9,38 %
Rendement sur 1 an -8,04 % 13,28 % 20,48 %
Rendement annuel moyen sur 5 ans 0,27 % 3,10 % 11,01 %

Ratios financiers de la société

2018 2017 (e) 2016 2015
Pay out - - 32,32 % 34,72 %
Current ratio - - 1,04 1,01
Return on equity - - 11,48 % 12,84 %
Total return on equity - - 11,48 % 12,84 %
Marge brute - - - -
Marge nette - - 5,97 % 5,37 %
Marge EBIT - - 7,89 % 7,07 %
Marge EBITDA - - 15,97 % 15,04 %
Taux d'imposition - - 15,08 % 25,34 %
Gearing - - 14,38 15,45
Fonds propres/total du bilan - - 34,24 % 31,93 %

Données boursières par action

2019 (e) 2018
Rendement de dividende 2,03 % 2,03 %
Cours/bénéfice courant 13,93 12,18
Cours/cash flow courant 4,65 4,84
Cours/valeur comptable 1,19 1,25
Cours/valeur comptable tangible 1,32 1,40
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 5,97 % -

(E) : estimation

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