CFE

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84,10 EUR 17/05/2019 17:35 Bruxelles
1,30 EUR (1,57 %) Variation depuis la dernière clôture
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-22,84 % Rendement sur 1 an
2,03 % Rendement de dividende
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Articles

  • Analyse
    Depuis le printemps 2017, le cours de CFE a perdu plus de 40% ! il y a un mois - vendredi 22 mars 2019
    Nous changeons de conseil.
     
     
     
     

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  • Analyse
    CFE a publié un résultat 2018 en recul il y a 2 mois - lundi 4 mars 2019
    Le groupe est prudent pour 2019.

    L’action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    CFE a limité le recul (4.9%) de son bénéfice par action 2018 à 6,78 EUR. Sans surprise, les marges ont été plus soutenues au second semestre mais leur rebond dans les activités de dragage n’en demeure pas moins remarquable. Le groupe reste prudent pour 2019 (il table sur une stabilisation de ses ventes).

    Cours au moment de l’analyse : 87,70 EUR

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage via DEME, dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. A l’issue des accords conclus avec Ackermans & van Haaren et Vinci, CFE déteint 100% de DEME depuis 2013. Et Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4%).

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  • Analyse
    CFE a réalisé un troisième trimestre mitigé il y a 5 mois - lundi 26 novembre 2018
    Il fait suite à un premier semestre décevant.

    L’action reste correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    Après un publié un résultat semestriel décevant, CFE a fait part pour le troisième trimestre d’un résultat plutôt mitigé. La progression des ventes (+12%, +22.3% sur les 9 premiers mois de l’année) est inférieure aux attentes du marché. Une fois de plus, c’est DEME (société de dragage détenue à 100%) qui déçoit. Par contre, au niveau des marges opérationnelles, le dragueur semble se montrer un peu plus optimiste : pour l’ensemble de 2018, il mise à présent sur une fourchette de 16 à 20% (contre contre 16% tout court auparavant). De quoi compenser.

    Cours au moment de l’analyse : 86,80 EUR

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage via DEME, dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. A l’issue des accords conclus avec Ackermans & van Haaren et Vinci, CFE déteint 100% de DEME depuis 2013. Et Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4%).

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  • Analyse
    Chez CFE, le second semestre devrait rassurer il y a 7 mois - jeudi 18 octobre 2018
    Le résultat du premier semestre a déçu. Mais le marché du dragage montre des signes de reprise (le prix élevé du baril stimule les projets dans l’industrie énergétique).

    Le cours a perdu 30% depuis ses sommets de 2017 et affiche une décote face à certains concurrents (e.a Boskalis). Mais son potentiel ne suffit pas pour justifier un achat.
    CONSERVEZ.

    Déception…

    Au 1er semestre, le chiffre d’affaires de CFE a gagné 27,8% mais le bénéfice a chuté de 23,5%, à 2,05 EUR par action.
    D’une part, la rentabilité de l’activité construction (qui s’améliore) reste faible (compétition sur les prix, coûts en hausse…). D’autre part et surtout, chez le dragueur DEME (détenu à 100% et générant 80% du bénéfice), la livraison tardive de deux bateaux a induit des frais exceptionnels (location et conversion de bateaux). Résultat : alors que les ventes de DEME ont grimpé de 21% sur an, sa marge opérationnelle avant amortissements a chuté (de 17,8 à 14,8%). Sans ces coûts exceptionnels, le bénéfice de CFE aurait, à notre avis, légèrement progressé. Vu les difficultés des chantiers navals à l’origine des problèmes, il ne faut malheureusement pas espérer de compensations.

    …temporaire

    A présent, tout est rentré dans l’ordre. Les deux navires ont été livrés en juillet, le taux d’occupation de la flotte de DEME est en moyenne assez bon et sa rentabilité devrait rapidement se redresser. Sur l’ensemble de 2018, sa marge opérationnelle avant amortissements devrait atteindre 16%. Aussi, sur l’ensemble 2018, le recul du bénéfice de CFE devrait se limiter à 7,4% et atteindre 6,60 EUR par action.
    Pour la suite, le carnet de commandes (qui était en recul de 11,3% au 30/06 par rapport à un an plus tôt) devrait assez vite gonfler : après la signature du Blankenburg aux Pays-Bas (jonction autoroutière), quatre gros contrats sont encore négociés (phase finale) par DEME, pour ±1,8 milliard. De quoi soutenir le chiffre d’affaires, tout en dégageant des marges semblables à celles du passé. Et avec le retour vers la normale des marges de DEME (au moins 17% avant amortissements) et une probable amélioration de la rentabilité de l’activité construction (soutenue e.a par la sortie du marché tunisien), le bénéfice de CFE pourrait atteindre 7,50 à 8 EUR par action en 2019-2020. Sur cette base, avec un dividende attendu de 1,62 EUR net et une valeur comptable estimée à 67 EUR fin 2018, l’action nous parait correctement évaluée.

    Cours au moment de l’analyse : 95,30 EUR

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage via DEME, dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. A l’issue des accords conclus avec Ackermans & van Haaren et Vinci, CFE déteint 100% de DEME depuis 2013. Et Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4%).

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  • Analyse
    CFE : résultat semestriel largement inférieur aux attentes il y a 8 mois - lundi 3 septembre 2018
    En cause, des marges bien moins élevées que prévu chez DEME.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ. 

    Malgré la hausse des ventes (+28%), le résultat semestriel est largement inférieur aux attentes. En cause, des marges bien moins élevées que prévu chez DEME, contraint de louer des bateaux suite à des retards de livraison de bateaux commandés.

    Ce problème étant résolu, le 2e semestre devrait être nettement meilleur, mais le mal est fait et le bénéfice 2018 s’inscrira en recul.

    Cours au moment de l'analyse : 98,60 EUR

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage via DEME, dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. A l’issue des accords conclus avec Ackermans & van Haaren et Vinci, CFE déteint 100% de DEME depuis le 2013. Et Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4%).

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 111,00 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 81,10 EUR
Code ISIN BE0003883031
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,71
Volatilité 23,90 %
Nombre d'actions existantes 25.314.480
Capitalisation boursière (en milliards) 2,10 EUR
Secteur Construction et immobilier
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 1.189 EUR
Score corporate governance 6
Pays Belgique

Chiffres-clés par action (EUR)

2019 (e) 2018 (e) 2017 (e) 2016
Dividende 1,68 1,68 1,68 1,51
Bénéfice courant 7,51 6,78 7,13 6,65
Bénéfice net 7,51 6,78 7,13 6,65
Cash flow courant 18,18 17,07 17,06 15,64
Cash flow net 18,18 17,07 17,06 15,64
EBIT 9,81 8,97 9,85 8,99
EBITDA 20,47 19,27 19,78 18,19
Valeur comptable 71,24 66,13 62,46 57,96
Valeur comptable tangible 64,24 59,13 55,15 51,04

Performance (en euros)

CFE Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -9,41 % 3,78 % 4,41 %
Rendement sur 6 mois -11,82 % 7,04 % 7,14 %
Rendement sur 1 an -22,84 % -2,63 % 11,40 %
Rendement sur 5 ans 3,15 % 2,47 % 13,43 %

Ratios financiers de la société

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Pay out - - 32,32 % 34,72 %
Current ratio - - 1,04 1,01
Return on equity - - 11,48 % 12,84 %
Total return on equity - - 11,48 % 12,84 %
Marge brute - - - -
Marge nette - - 5,97 % 5,37 %
Marge EBIT - - 7,89 % 7,07 %
Marge EBITDA - - 15,97 % 15,04 %
Taux d'imposition - - 15,08 % 25,34 %
Gearing - - 14,38 15,45
Fonds propres/total du bilan - - 34,24 % 31,93 %

Données boursières par action

2019 (e) 2018 (e)
Rendement de dividende 2,03 % 2,03 %
Cours/bénéfice courant 11,03 12,21
Cours/cash flow courant 4,55 4,85
Cours/valeur comptable 1,16 1,25
Cours/valeur comptable tangible 1,29 1,40
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 5,91 % -

(e) : estimation

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