Picanol

Le groupe investit dans ses capacités, l’automatisation et la numérisation, mais est prudent pour 2018. Au vu des perspectives, le titre est cher.
VENDEZ.

Le chiffre d’affaires 2017 a crû de 7,7% (2e année record consécutive). Jamais Picanol n’a vendu autant de machines à tisser. Car la consommation mondiale de textile est en hausse (avec l’essor de la classe moyenne). Et en Asie, au vu de la hausse des salaires, les producteurs investissent en haute technologie. Le chiffre d’affaires a aussi bien grimpé dans la division industries (fonderie, électronique, pièces de précision). Mais tout cela n’a pas induit de bénéfice record. Les marges souffrent des prix élevés des matériaux (acier, cuivre…), qui ne peuvent être répercutés directement sur les prix de vente. De plus, suite à un manque de capacités, certaines tâches ont été externalisées. Enfin, la contribution au bénéfice de la participation de 36,7% dans Tessenderlo a baissé de ±2/3. Le bénéfice net recule ainsi de 15%, à 5,75 EUR par action (sans Tessenderlo : +3,7%). Le dividende est doublé mais reste faible (0,14 EUR net). Pour le 1er semestre 2018, le carnet de commandes est bien garni (Picanol table sur un chiffre d’affaires similaire à celui du 1er semestre 2017). Nous prévoyons un bénéfice par action 2018 de 7,06 EUR (contre 7,32 auparavant) et de 7,53 EUR en 2019 (contre 7,55).

Cours au moment de l'analyse : 94,40 EUR

Possédant des usines en Belgique et en Chine, Picanol fait partie des principaux fabricants de métiers à tisser dans le monde. Il investit énormément dans la recherche et le développement et est spécialisé dans les métiers à tisser de pointe. Il développe, produit et vend aussi des pièces et solutions pour d’autres fabricants de machines de l’industrie textile et d’autres secteurs. Il détient enfin une participation de 36,8% dans le chimiste belge Tessenderlo.

Mais le cours inclut les belles perspectives.
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Certes, chez Picanol, la principale division (machines à tisser) dépend beaucoup de la demande du secteur textile, sensible à la conjoncture. En outre, la faiblesse du yen empêche Picanol de bien concurrencer ses gros rivaux japonais (Tsudakoma et Toyota). Mais grâce à son savoir technologique, Picanol reste dans le top de ce secteur. Une autre division, plus petite (industries), fabrique des pièces (pièces de précision, moulages, composants technologiques, systèmes de contrôle et de conduite), pour usage propre et clients externes. Enfin, depuis 2013, Picanol détient une participation dans Tessenderlo. Une manière de se diversifier (au niveau de l’activité et géographique) et de réduire son exposition à la conjoncture. Une tentative de fusion (Picanol-Tessenderlo) a eu lieu début 2016. Mais suite à la protestation des actionnaires, le projet a été abandonné. Cependant, jusqu’en mars 2017, Picanol a continué d’acheter des actions Tessenderlo (il en détient à présent 36,8%). Quant au CEO, qui contrôle ±90% de Picanol, il a cessé depuis plus d’un an d’acheter des actions Picanol, ce qui a refroidi les espoirs de reprise. Nous misons sur un bénéfice par action de 6,52 EUR en 2018, 7,32 en 2019 et 7,55 en 2020.

Cours au moment de l'analyse : 93,40 EUR

Possédant des usines en Belgique et en Chine, Picanol fait partie des principaux fabricants de métiers à tisser dans le monde. Il investit énormément dans la recherche et le développement et est spécialisé dans les métiers à tisser de pointe. Il développe, produit et vend aussi des pièces et solutions pour d’autres fabricants de machines de l’industrie textile et d’autres secteurs. Il détient enfin une participation de 36,8 % dans le chimiste belge Tessenderlo.

Mais le cours inclut largement les perspectives.
VENDEZ.

Le chiffre d’affaires semestriel gagne 10,6%. Le bénéfice net perd 3,9%, mais uniquement suite à la moindre contribution de Tessenderlo, détenu à 40%. Pour l’ensemble de 2017, compte tenu du carnet de commandes pour le 2nd semestre, le groupe mise sur une légère hausse du chiffre d’affaires. En dépit de la hausse du prix des matières premières, il devrait s’agit d’une deuxième année record. Mais le cours inclut les perspectives.

Cours au moment de l'analyse : 104,90 EUR

Possédant des usines en Belgique et en Chine, Picanol fait partie des principaux fabricants de métiers à tisser dans le monde. Il investit énormément dans la recherche et le développement et est spécialisé dans les métiers à tisser de pointe. Il développe, produit et vend aussi des pièces et solutions pour d’autres fabricants de machines de l’industrie textile et d’autres secteurs. Il détient enfin une participation de 30,2 % dans le chimiste belge Tessenderlo.

Mais l'action est chère.
VENDEZ.

Picanol affiche un chiffre d’affaires 2016 en hausse de 20,8% et bat ainsi son record de 2013. La marge bénéficiaire a grossi; la contribution au bénéfice de sa participation dans Tessenderlo également. Le bénéfice grimpe de 39,7%, à 6,76 EUR par action (mieux que prévu) mais le dividende reste faible (0,07 EUR net). Pour le 1er semestre 2016, le carnet de commandes est bien garni et le groupe prévoit une hausse du chiffre d’affaires, mais aussi un impact limité de la hausse des prix des matières premières. Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à 7,23 EUR pour 2017 et 7,63 EUR pour 2018.

Cours au moment de l'analyse : 92,49 EUR

Possédant des usines en Belgique et en Chine, Picanol fait partie des principaux fabricants de métiers à tisser dans le monde. Il investit énormément dans la recherche et le développement et est spécialisé dans les métiers à tisser de pointe. Il développe, produit et vend aussi des pièces et solutions pour d’autres fabricants de machines de l’industrie textile et d’autres secteurs. Il détient enfin une participation de 30,2 % dans le chimiste belge Tessenderlo.