Intervest Offices & Warehouses

BE0003746600
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25,65 EUR 20/09/2019 17:35:00 Bruxelles
-0,10 EUR (-0,39 %) Variation depuis la dernière clôture
19,7400 26,9000  52 semaines min max
4,13 % Rendement de dividende
19,55 EUR Valeur intrinsèque
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Articles

  • Analyse
    Dividende optionnel chez Intervest Offices & Warehouses il y a 4 mois - lundi 6 mai 2019
    Vous avez le choix entre un versement en liquide, un versement sous forme de nouvelles actions, ou une combinaison des deux options.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Intervest Offices & Warehouses chouchoute ses actionnaires il y a 5 mois - jeudi 11 avril 2019
    Objectif : faciliter sa croissance par augmentation de capital.

    La prime par rapport à la valeur intrinsèque (18,34 EUR) est de 36% et le rendement sur dividende de 3,9% net (ou 4,3% sur base du dividende prévu pour l’exercice 2019). Au cours actuel, le titre est donc trop cher selon nous. Vendez. 

    2018 : mieux que prévu

    La SIR a réalisé en 2018 un résultat meilleur que prévu : nous prévoyions un bénéfice par action de 1,58 EUR et il a finalement atteint 1,63 EUR (après 1,55 en 2017). En 2018, le portefeuille s’est accru de 30,7% pour atteindre 867 millions d’euros. Le 31/12, l’endettement était de 43,5%. Le taux d’occupation moyen était de 93% (88% pour les bureaux et 98% pour la logistique). Le dividende (qui sera payé le 21 mai) reste de 0,98 EUR net : 0,896 EUR pour le coupon 21 déjà détaché et 0,084 EUR pour le coupon 22 qui sera détaché le 3/5. L’actionnaire pourra choisir entre du cash ou de nouvelles actions.

    Poursuite de la croissance

    La SIR souhaite faire croître encore son portefeuille (jusqu’à 1 milliard en 2019, 1,3 milliard d’ici 2021), surtout par l’acquisition de bâtiments logistiques. Après l’augmentation de capital de novembre 2018, une autre augmentation est à prévoir, fin 2019 ou début 2020.

    Bénéfice et dividende

    Pour 2019, la SIR prévoit un bénéfice par action en hausse de 3%. Nous relevons quant à nous nos prévisions de bénéfice à 1,70 EUR pour 2019 (contre 1,62 auparavant) et 1,82 EUR pour 2020 (contre 1,80 EUR). Pour 2021, nous misons sur 1,85 EUR. Surprenant : la SIR prévoit pour 2019 un dividende d’au moins 1,05 EUR (+7,1%!). Nous misons dès lors sur 1,06 EUR pour 2019 et 1,09 EUR pour 2020 et 2021. 
    L’année 2022 sera peut-être plus difficile, vu le départ de gros locataires PricewaterhouseCoopers à Zaventem (5% des loyers) et probablement Galapagos à Malines (3%). Nike (4%) pourrait aussi quitter un immeuble de la région d’Anvers (en 2020-21) et Medtronic (4%) pourrait quitter Oudsbergen (fin du bail en août 2022).
    Cours au moment de l’analyse : 24,95 EUR

    Le portefeuille d’Intervest Offices & Warehouses est investi pour 82,2% en Belgique et 17,8% aux Pays-Bas. Les immeubles de bureaux représentent 40% et les bâtiments logistiques 60%. La partie investie aux Pays-Bas ne concerne que des bâtiments logistiques.

    Cours au moment de l'analyse: 24,95 EUR

    Intervest Offices & Warehouses est une société immobilière réglementée (SIR) investissant dans des bureaux (40% du portefeuille) et dans l’immobilier logistique ou semi-industriel (60%); elle est présente en Belgique (82,2%) et aux Pays-Bas (17,8%).

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  • News
    Intervest Offices & Warehouses : la vente des scripts est finalisée il y a 9 mois - mardi 4 décembre 2018
    L’argent est versé dès ce 4 décembre.

    L’action Intervest Offices & Warehouses est chère.
    VENDEZ.

    L’augmentation de capital d’Intervest Offices & Warehouses, à laquelle nous vous avions déconseillé de souscrire, s’est clôturée le 26 novembre. La vente des droits non exercés (= les scripts), mis aux enchères le 28 novembre, a rapporté 0,28 EUR par droit. Ce montant sera versé aux détenteurs des scripts à partir du 4 décembre. Mais attention, certaines banques comptent, pour ce faire, des frais relativement élevés.

    Cours au moment de l’analyse : 20,30 EUR

    Intervest Offices & Warehouses est une société immobilière réglementée (SIR) investissant dans des bureaux(43% du portefeuille) et dans l’immobilier logistique ou semi-industriel (57%); elle est présente en Belgique (89%) et aux Pays-Bas (11%)

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  • Analyse
    Intervest Offices & Warehouses lance une augmentation de capital il y a 10 mois - jeudi 15 novembre 2018
    La SIR veut financer ses récents investissements, tout en gardant son endettement dans des limites raisonnables.

    Nous ne vous conseillons pas d’y souscrire et vous recommandons plutôt de vendre en Bourse vos droits de souscription. Pour les actions de la SIR, notre conseil est également :
    VENDEZ.

    Modalités

    Le 14 novembre, deux coupons ont été détachés : le coupon 21, représentant la partie du dividende relatif à l’exercice en cours jusqu’au 29/11/2018, et le coupon 20 qui matérialise le droit de souscription à l’augmentation de capital.

    Sept droits de souscription détenus permettent d’acquérir deux nouvelles actions Intervest Offices & Warehouses au prix de 18,50 EUR pièce, soit avec une réduction de 16% par rapport au cours de clôture du 14/11, corrigé du montant du dividende partiel (coupon 21).

    La souscription est possible du 15 au 26 novembre. Pendant cette période, les droits de souscription sont négociables sur Euronext Bruxelles (code ISIN : BE6309506440).

    Les nouvelles actions seront cotées à partir du 30 novembre sur Euronext Bruxelles. Les droits non exercés et non vendus en Bourse seront liquidés sous forme de scripts le 28 novembre; l’éventuel produit de cette liquidation sera distribué le 4 décembre aux détenteurs.

    Ne participez pas

    Les perspectives de la SIR sont plutôt maigres pour le court terme (les récents investissements ne porteront leurs fruits qu’en 2019). De plus, l’augmentation de capital va provoquer une légère dilution du bénéfice par action.

    Nous réduisons dès lors nos prévisions de bénéfice par action à 1,58 EUR pour 2018 (contre 1,61 auparavant), à 1,62 EUR pour 2019 (contre 1,78) et à 1,80 EUR pour 2020 (contre 1,83).

    Aussi, malgré le rendement sur dividende (de 4,2% net) et le fait que la prime sur la valeur intrinsèque se limite à 18,7%, notre conseil pour l’action Intervest Offices & Warehouses est de vendre.

    Il est dès lors logique que nous ne conseillions pas non plus de souscrire à l’augmentation de capital et recommandions de vendre les droits de souscription. Nous évaluons la valeur de ces droits à 0,75 EUR. Avant de les vendre, renseignez-vous auprès de votre banque quant aux frais de courtage que vous devrez subir. S’ils sont trop élevés par rapport à la valeur des droits détenus, attendez plutôt la vente des scripts.

    Cours au moment de l'analyse : 22,23 EUR

    Intervest Offices & Warehouses est une société immobilière réglementée (SIR) investissant dans des bureaux (43% du portefeuille) et dans l’immobilier logistique ou semi-industriel (57%); elle est présente en Belgique (89%) et aux Pays-Bas (11%).

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  • Analyse
    Intervest Offices & Warehouses pourrait bien devoir procéder à une augmentation de capital il y a un an - vendredi 14 septembre 2018
    Nous changeons de conseil.

    La prime sur la valeur intrinsèque (19,36 EUR) est de 18% et le rendement sur dividende de 4,3% net. Compte tenu du piètre résultat et d’une possible pression sur le cours due à une prochaine augmentation de capital, nous préférons profiter du récent redressement du cours.
    VENDEZ.

    Le résultat semestriel a été sans surprise (bénéfice par action : 0,76 EUR, contre 0,74 EUR un an plus tôt). Depuis fin 2017, la valeur du portefeuille a gagné 9,7%, surtout grâce à l’acquisition de 3 biens logistiques aux Pays-Bas; le pays compte à présent pour 11% du portefeuille, contre 4% fin 2017. La logistique représente 57% et les bureaux 43% (but : 60/40). Hors changements, la hausse de la valeur du portefeuille est de ±1%. Le 30/6, le taux d’occupation était de 93% (bureaux : 87%, logistique : 97%). Le redéploiement du Greenhouse BXL devrait être terminé fin septembre (il est loué à 42%). D’ici 2020-2023, la SIR devrait développer avec un partenaire un gros projet logistique sur l’ancien site de Ford à Genk. Vu que l’endettement est passé de 44,6% fin 2017 à 48,4% le 30/6 et que la SIR mise sur une nouvelle hausse de la valeur du portefeuille de ±10% au 2nd semestre, une augmentation de capital semble nécessaire (avec effet dilutif probable). Pour 2018, la SIR prévoit un bénéfice par action de 1,57 à 1,62 EUR (après 1,58 EUR en 2017). Nous relevons notre prévision à 1,59 EUR mais maintenons notre prévision de dividende (stable) à 0,98 EUR net.

    Cours au moment de l'analyse : 22,85 EUR

    Intervest Offices & Warehouses est une société immobilière réglementée (SIR) investissant dans des bureaux (46% du portefeuille) et dans l’immobilier logistique ou semi-industriel (54%); elle est présente en Belgique (96%) et aux Pays-Bas (4%).

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 26,90 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 19,74 EUR
Code ISIN BE0003746600
Bourse Bruxelles
Bêta 0,39
Nombre d'actions existantes 24.657.010
Volatilité 15,99 %
Capitalisation boursière (en milliards) 0,64 EUR
Volume de transaction (moyenne par jour en mille) 642
Site internet www.intervestoffices.be

Performance (en euros)

Intervest Offices & Warehouses Belgian All Share Price Datastream REIT Belgium
Rendement sur 3 mois 3,21 % 4,48 % 13,20 %
Rendement sur 6 mois 12,32 % 2,18 % 16,41 %
Rendement sur 1 an 22,43 % 0,25 % 28,91 %
Rendement sur 5 ans 10,02 % 0,83 % 14,31 %

Chiffre-clé par action

2017 2018 2019(e)
Dividende (EUR) 0,95 0,98 1,06
Bénéfice courant (EUR) 1,49 1,63 1,69
Valeur intrinsèque 19,55 EUR
Taux d'endettement 45,20 %
Taux d'occupation 91,00 %

Données boursières

Rendement net sur dividende attendu 4,13 %
Rendement attendu pour le long terme 6,12 %
Sur (+) ou sous-évaluation (-) par rapport à la valeur intrinsèque 31,71 %
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